Economía circular: el amanecer de una nueva era
El conflicto en Oriente Medio está situando el suministro de materias primas en el centro del debate. ¿Será este el momento de la economía circular? Al fin y al cabo, está diseñada precisamente para gestionar los recursos de forma sostenible. Cezara Lozneanu y Yohann Terry analizan esta cuestión y explican por qué esta temática de inversión se enfrenta ahora a un nuevo contexto.
Autores: Cezara Lozneanu, Co-Portfolio Manager, y Yohann Terry, Lead Portfolio Manager de Inversiones Temáticas
Tres claves sobre la economía circular que garantizan la estabilidad de suministro
- Los nuevos bloques políticos y la desglobalización continúan transformando el panorama de la economía circular.
- La escasez de materias primas críticas podría agravarse de forma significativa, impulsada además por tendencias sostenibles como la transición energética y la electrificación.
- Al mantener los recursos esenciales dentro del sistema, la economía circular puede contribuir de forma notable a la seguridad de suministro y a la independencia económica. Por ello, esperamos un fuerte crecimiento de los modelos de negocio circulares.
Los obstáculos para alcanzar un acuerdo de paz permanente vuelven a poner sobre la mesa esta cuestión: En el conflicto con Irán, el paso de materias primas por el estrecho de Ormuz se ha situado en el centro del escenario geopolítico.
No solo está en juego cerca del 20 % de la producción mundial de petróleo y gas natural, el bloqueo de esta ruta marítima también afecta gravemente al suministro global de materiales como el cobre, el helio o el azufre para fertilizantes.
Las posibles consecuencias de esta escasez ya han provocado una elevada volatilidad en los mercados tanto de materias primas como financieros.
Al mismo tiempo, observamos que las inversiones vinculadas a la economía circular están registrando una evolución especialmente sólida en algunos segmentos. Y resulta lógico: siguiendo el principio de las “4R” - Reducir, Reciclar, Reutilizar y Reemplazar - esta temática de inversión sostenible permite desvincular el crecimiento económico del consumo de recursos. Ya no se trata únicamente de proteger el medioambiente y los recursos naturales. Al mantener las materias primas críticas dentro del sistema, la economía circular puede desempeñar un papel clave en la estabilidad del suministro y la independencia económica.
Economía circular: además de la regulación, la geopolítica se convierte en un motor estructural
La economía circular está experimentando un cambio de paradigma. En nuestra opinión, esta temática de inversión está dejando atrás una etapa en la que la regulación era el principal factor impulsor. Las leyes medioambientales y los incentivos públicos actuaban como motores estructurales del crecimiento y la rentabilidad: las compañías que abordaban retos de sostenibilidad a través de sus productos y servicios se beneficiaban de incentivos fiscales o subvenciones, mientras que aquellas con menor compromiso asumían impuestos sobre emisiones de CO2 o sanciones. Todo ello en un entorno marcado por la globalización y la cooperación internacional.
La regulación sigue siendo un factor relevante, especialmente en Europa. Sin embargo, la geopolítica está adquiriendo cada vez más protagonismo como fuerza impulsora a nivel global. Como ha puesto de manifiesto el reciente conflicto con Irán, alianzas tradicionales como la OTAN o Naciones Unidas están siendo cuestionadas por la aparición de nuevos bloques políticos. Al mismo tiempo, el libre comercio se enfrenta a crecientes tendencias proteccionistas, y las tensiones arancelarias impulsadas por Estados Unidos son un claro ejemplo. Entre las consecuencias directas, destacan la elevada volatilidad de los mercados financieros y la escasez de materias primas estratégicas, en muchos casos provocada deliberadamente y no limitada únicamente al estrecho de Ormuz.
En este sentido, estudios de la OCDE muestran que las restricciones a la exportación de materias primas críticas se multiplicaron por diez entre 2009 y 2023 (véanse las gráficas abajo). Los minerales y las menas han sido los más afectados. Además, la organización estima que la mitad de estas barreras comerciales fueron impuestas por países con importantes reservas de materias primas, especialmente China (que domina el mercado de tierras raras y concentra alrededor del 90 % de la capacidad de refinado, según la Agencia Internacional de la Energía), así como India, Vietnam y Argentina. La competencia geopolítica por las materias primas ya es una realidad.
Economía circular: las barreras comerciales sobre minerales críticos como factor impulsor
Ante este escenario, gobiernos, empresas e inversores tienen pocas alternativas: deben reforzar su atención sobre la independencia económica y la estabilidad del suministro.
En este contexto, la economía circular, al mantener los recursos esenciales dentro del sistema y reducir el agotamiento de materias primas, se presenta como una solución especialmente atractiva y con una creciente relevancia desde el punto de vista de la sostenibilidad. Además, este giro hacia la geopolítica coincide con otras dos grandes tendencias estructurales, ambas caracterizadas por una elevada demanda de materias primas.
Las tendencias sostenibles necesitan minerales críticos. ¿Es la economía circular la solución?
Una de estas tendencias es la transición energética desde los combustibles fósiles hacia fuentes de energía bajas en carbono. Como ya hemos señalado anteriormente, este proceso avanza a gran velocidad. Según la Agencia Internacional de la Energía (IEA), las inversiones globales en tecnologías limpias alcanzaron aproximadamente los 2,2 billones de dólares entre 2015 y 2025. En el mismo periodo, la inversión en combustibles fósiles se redujo un 20 %, hasta situarse en torno a 1,1 billones de dólares. El conflicto en Oriente Medio probablemente reforzará aún más la tendencia hacia la descarbonización: al fin y al cabo, ni el viento puede bloquearse ni la luz solar puede bombardearse.
La transición energética va además de la mano de otra gran tendencia sostenible: la electrificación. También en este ámbito se espera un fuerte crecimiento. Según la IEA, la demanda mundial de electricidad podría duplicarse o incluso triplicarse de aquí a 2050, impulsada en parte por el elevado consumo energético de los centros de datos que están proliferando en todo el mundo debido al auge de la inteligencia artificial.
Es evidente que ni la transición energética ni la electrificación pueden avanzar sin materias primas críticas, como ya analizamos en profundidad. Las redes eléctricas requieren grandes cantidades de cobre y aluminio, mientras que materiales como el litio, el níquel, el cobalto, el manganeso o el grafito son esenciales para el rendimiento de las baterías. Además, las instalaciones fotovoltaicas, los parques eólicos y los vehículos eléctricos suelen necesitar más materias primas críticas que sus equivalentes basados en combustibles fósiles.
Por ello, la rápida expansión de las tecnologías limpias y renovables podría generar una demanda sin precedentes de estos materiales. Y la actual economía lineal, basada en el agotamiento progresivo de los recursos, no está preparada para responder a este desafío.
Consumo de minerales críticos para tecnologías limpias (en kilotoneladas, kt)
La protección medioambiental y climática siguen siendo motores clave para la economía circular
Los inversores con foco en sostenibilidad también pueden interpretar la seguridad de suministro y la independencia económica desde la perspectiva de la protección medioambiental y climática. Una gestión responsable de los recursos naturales puede generar un impacto positivo directo y resulta cada vez más necesaria ante la creciente escasez de recursos. Según la Global Footprint Network, en 2024 hubieran sido necesarios alrededor de 1,7 planetas Tierra para sostener el actual nivel de consumo.
Desde nuestra perspectiva, aunque en algunos países las cuestiones medioambientales hayan perdido protagonismo de forma temporal, las tecnologías limpias y la economía circular - con su enfoque basado en las “4R”- continúan siendo fundamentales para hacer frente a la escasez de recursos. La reciente volatilidad en los mercados del petróleo y el gas no hace más que reforzar esta tendencia.
Con el objetivo de proteger el medioambiente y reforzar la estabilidad del suministro, consideramos lógico apostar por inversiones dirigidas a los cuatro subsectores de la economía circular. Además, creemos que el potencial de crecimiento es significativo: si la implantación de procesos circulares en la economía aumenta del 7 % actual al 14 % en la próxima década, la economía circular podría crecer al doble de ritmo que el PIB mundial. Estas son las áreas que consideramos más prometedoras:
Economía circular: las “4R” al servicio de la seguridad de suministro y la gestión sostenible de recursos
Reducir: Entre las áreas con mayor potencial destacan el uso eficiente de materiales en el diseño de productos y la ampliación de su vida útil. También cobran relevancia los enfoques “zero waste” y las soluciones orientadas a fomentar un consumo más
Reemplazar: El foco está en la transición hacia materiales de embalaje reutilizables y más eficientes, como el papel o el aluminio, así como en el desarrollo de plásticos biodegradables y la sustitución de productos químicos nocivos.
Reutilizar: Las oportunidades incluyen modelos de negocio vinculados a la economía de segunda mano y al alquiler, además del mercado de reciclaje de vehículos, que permite recuperar metales valiosos procedentes de automóviles al final de su vida útil.
Reciclar: Nos centramos en sistemas de circuito cerrado para materiales y recursos naturales como el agua, así como en el denominado bioreciclaje, basado en la reutilización de residuos biológicos.
Nuestra conclusión sobre la importancia de la economía circular en la era de la geopolítica
La economía circular, basada en una gestión eficiente y responsable de los recursos, puede desempeñar un papel clave en la estabilidad del suministro y la independencia económica. Por ello, consideramos que esta temática de inversión ofrece un importante potencial para los inversores centrados en sostenibilidad en un entorno cada vez más marcado por la geopolítica. Además, la protección medioambiental y la lucha contra la crisis climática continúan actuando como motores estructurales de crecimiento.
Tema de inversión «Circular Economy»: Perspectivas
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