Swisscanto CIO Survey : focus sur l'or et l'IA
La première édition de l'enquête Swisscanto CIO révèle comment les Chief Investment Officers (CIO) des institutions financières suisses évaluent les tendances au sein des classes d'actifs et l'allocation prévue pour les six prochains mois. L'enquête fournit ainsi des informations précieuses sur le positionnement et les anticipations des institutions financières suisses sur les marchés.
- Prisé vs délaissé : une catégorie d'investissement attrayante parmi les neuf catégories représentatives d'un investisseur en CHF est incontestablement l'or, tandis que, sans surprise, les obligations suisses reçoivent le moins de soutien.
- Sentiment : environ la moitié des CIO surpondèrent les actions dans leurs portefeuilles, alors que seulement 10 % sont sous-pondérés. Cela témoigne d'un sentiment optimiste et d'une évaluation constructive des marchés boursiers (« sentiment haussier »).
- Surprise : un faible 10 % des CIO interrogés s'attend à des rendements négatifs pour les obligations d'État suisses à dix ans. Et ce, bien que les rendements pour des durées allant jusqu'à cinq ans soient déjà négatifs et que l'inflation ainsi que les taux directeurs soient
à 0 %.
Prisés : les actifs réels comme l'or et l'immobilier
Les résultats de l'enquête montrent que, malgré un doublement du prix de l'or en deux ans, seulement 8 % des CIO interrogés s'attendent à une baisse du prix de l'or au cours des six prochains mois (voir graphique 1). Il est également remarquable qu'aucun des experts interrogés n'ait sous-pondéré l'or dans son portefeuille, et aucun sondé ne prévoit une baisse du prix en dessous de USD 3 500 par once. Au contraire, près d'un tiers des CIO anticipent une nouvelle forte hausse au-delà de la marque des USD 4 500.
Ce niveau d'optimisme élevé semble indiquer une certaine euphorie et peut être interprété comme un signal d'alerte.
Graphique 1 : Où se situera le prix de l'or en USD par once dans 6 mois?
Graphique 1 : Où se situera le prix de l'or en USD par once dans 6 mois?
Une image similaire se dessine pour les fonds immobiliers suisses cotés (voir graphique 2) : malgré des primes élevées (plus de 35 % au-dessus de la valeur nette d'inventaire, VNI), près de 90 % des participants s'attendent à une performance modérée de 0 à 6 %. Seuls 10 % des CIO craignent une baisse des prix.
Graphique 2 : Dans quelle mesure les fonds immobiliers cotés (SWIIT) progresseront-ils au cours des six prochains mois ?
Graphique 2 : Dans quelle mesure les fonds immobiliers cotés (SWIIT) progresseront-ils au cours des six prochains mois ?
Délaissées : les obligations en CHF
Les obligations suisses sont considérées comme une valeur refuge – et ce, pour de bonnes raisons. Contrairement à d'autres pays, la Suisse fait face à des problèmes d'endettement et d'inflation moindres, et les obligations d'entreprises suisses sont de haute qualité.
C'est précisément pour ces raisons que l'indice n'offre désormais qu'un faible rendement attendu, jugé peu attrayant par les CIO interrogés : 82 % d'entre eux maintiennent une sous-pondération des obligations suisses dans leur allocation tactique actuelle (voir graphique 3). Cela est cohérent avec l'anticipation selon laquelle les rendements des obligations d'État suisses ne retomberont pas en territoire négatif. Seulement 10 % des CIO interrogés prévoient un retour à des rendements négatifs (comme entre 2015 et 2021). Et ce, dans un contexte où les rendements des obligations à échéance de 5 ans sont déjà négatifs et l'inflation et les taux directeurs flirtent eux aussi avec le 0 %. De notre point de vue, ceci représente la plus grande surprise de cette enquête.
Les obligations d'État mondiales semblent également délaissées. Seulement 6 % des répondants les gratifient d'une surpondération, tandis que 63 % les sous-pondèrent dans leur allocation.
Graphique 3: Quelle est votre allocation tactique actuelle ?
Les CIO ne voient pas de bulle imminente autour du thème de l'IA
Dans le cadre de cette enquête Swisscanto, les CIO interrogés ont été invités à évaluer l l'évolution actuelle du marché dans le domaine de l'intelligence artificielle (IA). Les résultats montrent une opinion partagée : 45 % des répondants ne considèrent pas la situation actuelle comme une bulle spéculative. En même temps, près de la moitié des CIO prévoient un crash entre 2027 et 2030. Malgré la présence actuelle du sujet dans le débat public, seulement 9 % des personnes interrogées s'attendent à un tel scénario dès 2026 (graphique 4).
Les résultats suggèrent que, bien que la majorité des CIO identifient des risques spéculatifs dans le domaine de l'IA, ils s'attendent à ce que ces risques se matérialisent plutôt à moyen terme.
Graphique 4: Quand la bulle de l'IA éclatera-t-elle ?
Graphique 4: Quand la bulle de l'IA éclatera-t-elle ?
Actions suisses dans la moyenne, marchés émergents en tête
Les participants à l'enquête ont classé les régions d'actions « marchés émergents » et « États-Unis » comme les plus attractives pour les six mois à venir, suivies par les actions suisses. L'Europe et le Japon se retrouvent en bas du classement.
Fait intéressant : tant l'indice américain S&P 500 que le MSCI Emerging Markets contiennent une exposition élevée dans les entreprises actives dans le domaine de l'IA. Les CIO s'engagent donc fortement dans ce secteur, et ce malgré les risques de correction à moyen terme mis en lumière ci-dessus.
Pour les actions suisses, cependant, il n'émerge pas de consensus clair : 51 % des répondants les classifient comme neutres, tandis que 9 % les sous-pondèrent et 41 % les surpondèrent.
Finalement, les stratégies d'investissement révèlent un résultat intéressant : le facteur « qualité » reste la préférence des CIO interrogés, malgré une faible performance en 2025. En parallèle, le facteur « growth » semble nettement plus populaire que « value ». Les small caps, qui ont récemment été à la peine face aux grandes capitalisations, sont également jugées moins attrayantes.
Le franc suisse reste numéro un
64 % des CIO interrogés considèrent le franc suisse comme la devise la plus attractive (graphique 5), malgré une appréciation significative cette année. Cela souligne son rôle de valeur refuge . Parmi les devises étrangères, le dollar canadien et la livre sterling sont jugés peu attractifs, tandis que l'euro reste actuellement la devise étrangère la plus prisée.
Bien que la préférence marquée pour le franc suisse nous amène logiquement à conclure que les risques de change devraient être couverts pour les mois à venir, l'enquête montre étonnamment que seule une minorité des répondants (14 %) prévoit d'augmenter leur couverture des devises. Une explication possible réside probablement dans les coûts de couverture encore élevés, atteignant par exemple 3 % dans le cas du dollar américain.
Conclusion
Les actifs réels tels que l'or, les actions et l'immobilier sont nettement plus demandés que les obligations. Toutefois, l'unanimité autour de l'optimisme pour l'or appelle à la prudence et pourrait être interprété comme un signal avant-coureur d'une éventuelle correction. Dans l'ensemble, le sentiment général parmi les CIO suisses reste optimiste, sans signe d'euphorie excessive. Pour le premier semestre 2026, les sondés s'attendent ainsi à une performance positive, accompagnée d'un franc suisse toujours fort.
À propos de l'enquête
La nouvelle enquête d'opinion Swisscanto CIO, menée par l'équipe Multi-Asset au sein de l'asset management de la Zürcher Kantonalbank, offre pour la première fois un aperçu structuré et systématique des évaluations du marché par les Chief Investment Officers (CIO) suisses. L'enquête périodique repose sur un ensemble de questions récurrentes visant à recueillir des informations sur les évaluations et tendances de marché, et ainsi offrir des perspectives précieuses aux investisseurs suisses. L'enquête est réalisée deux fois par an.
Le sondage a été réalisée entre le 24 novembre et le 8 décembre 2025. Un total de 130 CIO ont été conviés à participer, 51 réponses ont pu être collectées. Les questions de l'enquête portent sur un horizon de six mois et couvrent divers aspects quant à l'évolution et les anticipations des marchés.
Les institutions participantes incluent, entre autres : Aargauische Kantonalbank, Baloise Asset Management, Banque Cantonale du Jura, Berner Kantonalbank, Decalia Asset Management, Genvil Wealth Management & Consulting, Globalance Bank, Graubündner Kantonalbank, Habib Bank AG Zurich, Liechtensteinische Landesbank LLB, Lienhardt & Partner, LoyalFinance, Luzerner Kantonalbank, Migros Bank, Mirabaud, Numan Wealth Partners, Pictet Asset Management, Probus Pleion, Privatbank Bellerive, Rahm & Bodmer, Safra Sarasin, Schaffhauser Kantonalbank, Schwyzer Kantonalbank, St. Galler Kantonalbank, Valiant Bank, VI Vorsorge, Wyss Partner, XO Investments, Zuger Kantonalbank et Zugerberg Finanz.
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