Pensionskassen-Monitor: Basis für Entscheidungen

• Performance: Im Juli resultierte für die Kassen eine durchschnittliche Performance von -0,2 Prozent (gleichgewichtet). Aktien rentierten positiv, jedoch verloren Obligationen und Immobilien indirekt durch den Zinsanstieg an Wert. Seit Anfang Jahr notiert die durchschnittliche Performance aller Kassen mit 4,2 Prozent weiterhin deutlich im Plus.
• Deckungsgrad: Im Juli ist der kapitalgewichtete Deckungsgrad der privatrechtlichen Kassen vom bisherigen Rekordwert im Juni (123,8 Prozent) leicht auf 123,3 Prozent zurückgegangen. Bei den öffentlich-rechtlichen Kassen mit Vollkapitalisierung beträgt der Deckungsgrad neu 117,1 Prozent und bei jenen mit einer Teilkapitalisierung 94,2 Prozent. Auch hier haben sich die Deckungsgrade im Vergleich zum Vormonat leicht verringert.
• Anlageklassen: Unter den betrachteten Anlagekategorien erzielten Rohstoffe im Juli die beste Performance, begünstigt durch die erneute Eskalation im Iran. Bei den Aktien hatten Schweizer Werte gegenüber den ausländischen Peers die Nase vorn. Sowohl Schweizer als auch ausländische Obligationen gaben im Juli deutlich nach. Immobilien Schweiz indirekt litten ebenfalls unter dem Zinsanstieg.
• Finanzmärkte: Infolge der erneuten Eskalation im Iran stieg der Ölpreis kurzfristig deutlich an. Ebenfalls nach oben bewegten sich die Realrenditen: In den USA liegt der 10-Jahres-Satz wieder im Bereich des Höchststands von 2023. Der Aktienmarkt hat diesen Renditeanstieg im Juli aber relativ gut verkraftet, wobei es zu einer Rotation in defensivere Sektoren kam.
• Ausblick: Aufgrund der bevorstehenden Midterm-Wahlen in den USA bleibt der Druck auf Präsident Trump hoch, den Konflikt mit Iran zu entschärfen. Eine Beruhigung dürfte dämpfend auf den Ölpreis und die Zinsen wirken. Wegen des nach wie vor aussergewöhnlich hohen Gewinnwachstums der Unternehmen, sowie positiven Überraschungen bei der globalen Konjunktur bleiben wir für Aktien konstruktiv. Bei den Immobilien ist aufgrund der schwachen Saisonalität und der hohen Bewertungen kurzfristig eine Konsolidierung möglich.

Abbildung 1.1: Performance (in CHF) ausgewählter Anlageklassen im Vergleich zum Vorjahr

• Rohstoffe erzielten im Juli aufgrund der zunehmenden Spannungen im Iran-Konflikt mit 2,2 Prozent die beste Performance unter den betrachteten Anlagekategorien. YTD bilden sie mit -3,0 Prozent aber das Schlusslicht.
• Aktien Schweiz entwickelten sich mit einer Performance von 0,7 Prozent im Juli deutlich besser als die ausländischen Peers mit 0,1 Prozent. YTD erzielten Aktien Ausland mit 13,1 Prozent die beste Performance unter den betrachteten Kategorien.
• Aufgrund ihrer negativen Performance im Juli liegen nun sowohl Schweizer wie auch ausländische Obligationen YTD mit einer Performance von -0,3 Prozent bzw. -1,2 Prozent im Minus.

Abbildung 1.2: Performanceverteilung

• Die 10 Prozent der Kassen mit der höchsten Performance erzielten YTD eine Rendite von 5,7 Prozent, die 10 Prozent mit der niedrigsten Performance 2,5 Prozent.
• Der Performance-Unterschied YTD zwischen den Kassen mit der höchsten und der niedrigsten Rendite beträgt aktuell 3,2 Prozentpunkte und hat sich im Juli nochmals vergrössert.

Abbildung 1.3: Performance nach Vorsorgevermögen (VV)

• Gleiche Performance: Kassen mit kleinem Vorsorgevermögen (< CHF 300 Mio.) erzielten YTD mit 4,2 Prozent dieselbe Performance wie Kassen mit grossem Vorsorgevermögen (> CHF 1 Mia.). 

Abbildung 1.4: Performance nach Rentneranteil (Vorsorgekapital Rentner VKR)

• Die Performance-Unterschiede zwischen Kassen mit tiefem und hohem Rentneranteil haben sich weiter vergrössert und betragen YTD nun 1,8 Prozentpunkte. Ursache dafür ist die defensivere Asset-Allokation der Vorsorgeeinrichtungen mit höherem Rentneranteil.
• Die durchschnittliche Performance YTD liegt bei 4,3 Prozent bzw. 2,5 Prozent.
• Kassen mit einem hohen Rentneranteil verloren im Juli aufgrund ihres höheren Obligationenanteils mit -0,4 Prozentpunkten mehr als Kassen mit einem tiefen Rentneranteil (-0,2 Prozentpunkte).

Abbildung 1.5: Performance nach Deckungsgrad

• Der unterschiedliche Deckungsgrad hatte YTD bislang nur geringfügigen Einfluss auf die Performance der Kassen: Kassen mit hohem Deckungsgrad (>110 Prozent) erzielten eine durchschnittliche Performance von 4,3 Prozent, solche mit tieferem Deckungsgrad (<110 Prozent) von durchschnittlich 4,0 Prozent.

Abbildung 1.6: Performance nach Branche

• Die Performance-Differenz zwischen den Branchen fiel seit Jahresbeginn relativ gering aus: Am besten performte der Handel mit 4,4 Prozent, das Schlusslicht bildete das Finanzwesen mit 3,9 Prozent.

Abbildung 2.1: Entwicklung Deckungsgrad in %, vermögensgewichtet

• Die Deckungsgrade der privatrechtlichen und vollkapitalisierten öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen gaben im Juli leicht nach und lagen im Schnitt bei 123,3 Prozent bzw. 117,1 Prozent.
• Bei den öffentlich-rechtlichen Vorsorgeeinrichtungen mit Teilkapitalisierung betrug der Deckungsgrad per Ende Juli 94,2 Prozent, ebenfalls etwas unter dem Vormonatswert.