Per i mercati azionari globali, la guerra in Iran è finita e, trainati dalla borsa statunitense, siamo già tornati a un nuovo massimo storico. L’attenzione si è spostata dallo Stretto di Hormuz agli utili societari, trainati soprattutto dall’IA (+23% per le aziende statunitensi nel 1° trimestre su base annua). Rispetto al consenso, ci aspettiamo inoltre una politica monetaria più accomodante. Per questo motivo, la nostra asset allocation rimane sovrappesata sulle azioni, sebbene in misura leggermente inferiore dopo questo forte rimbalzo e alla luce delle vulnerabilità in Medio Oriente.
Nicola Grass
“I mercati azionari influenzati dalla politica hanno il fiato corto” e questo adagio di borsa è stato ancora una volta ampiamente confermato. Dopo la correzione di circa il 10% a marzo, meno di un mese dopo eravamo già a un nuovo massimo storico. La volontà di de-escalation delle tre parti coinvolte sembra essere stata sufficiente per gli investitori azionari, sebbene lo Stretto di Hormuz rimanga praticamente chiuso e, dopo due mesi, il prezzo del petrolio sia ancora scambiato sopra i 100 dollari. L’attenzione si è già spostata su altri temi, come l’intelligenza artificiale e i massicci investimenti nei data centre. Le azioni dei semiconduttori, ad esempio, sono salite di quasi il 50% in aprile (cfr. grafico). Sembra che si stia formando nuovamente un certo grado di euforia e il settore risulta ora fortemente ipercomprato. In generale, l’appetito per il rischio è aumentato notevolmente e i volumi delle call sono nettamente superiori a quelli delle put. Pertanto, per maggio riduciamo nuovamente un po’ il momentum sulle azioni e, con esso, anche l’esposizione al tema caldo dell’elettrificazione.
Nella prima fase della guerra in Iran, l’impennata dei prezzi del petrolio ha generato timori di inflazione. Di conseguenza, si sono scontati aumenti dei tassi d’interesse per quasi tutte le banche centrali. Questo stato di panico si è ora in parte attenuato e le aspettative d’inflazione sono diminuite. Per la Fed è nuovamente prezzato un taglio dei tassi verso fine anno. È quanto avevamo previsto ed è anche il motivo per cui a fine marzo abbiamo aumentato la duration. Ora, tuttavia, iniziano a emergere preoccupazioni per la crescita e i nostri economisti hanno nuovamente rivisto al ribasso le previsioni di Pil per gli Stati Uniti. Finora, tuttavia, gli indicatori anticipatori sono rimasti sorprendentemente solidi e una recessione continua a sembrare improbabile. Per i mercati azionari ciò non sarebbe necessariamente negativo, poiché una crescita più debole rende più probabili ulteriori tagli dei tassi. In combinazione con utili societari solidi, ciò continua a deporre a favore delle azioni.
Al di fuori delle azioni, tuttavia, ci muoviamo con maggiore cautela. Nel comparto obbligazionario, ad esempio, rimaniamo fortemente sottopesati sul credito e siamo invece sovrappesati sulle obbligazioni governative globali con duration più lunga. Valutiamo come nettamente superiore il potenziale di guadagni in conto capitale derivanti dal calo dei rendimenti al di fuori della Svizzera. Abbiamo un peso neutrale su real estate e materie prime e continuiamo a privilegiare i Cat Bond. Ora siamo anche neutrali sull’oro. Nel comparto valutario, non siamo più sovrappesati su yen e dollaro australiano, ma solo sul franco svizzero. Grazie al basso livello di debito pubblico e alla relativamente bassa inflazione, il franco continua a essere molto richiesto ed è, a nostro avviso, il miglior bene rifugio.
“BLOOMBERG®” and the Bloomberg indices listed herein (the “Indices”) are service marks of Bloomberg Finance L.P. and its affiliates, including Bloomberg Index Services Limited (“BISL”), the administrator of the Indices (collectively, “Bloomberg”) and have been licensed for use for certain purposes by the distributor hereof (the “Licensee”). Bloomberg is not affiliated with Licensee, and Bloomberg does not approve, endorse, review, or recommend the financial products named herein (the “Products”). Bloomberg does not guarantee the timeliness, accuracy, or completeness of any data or information relating to the Products.
Il presente documento è fornito esclusivamente a scopo pubblicitario e informativo e non è destinato a persone la cui nazionalità o luogo di residenza vieti l'accesso a tali informazioni ai sensi della legislazione vigente. Salvo diversa indicazione, le informazioni si riferiscono ai fondi di diritto lussemburghese gestiti da Swisscanto Asset Management International S.A. (di seguito "Fondi Swisscanto"). I prodotti descritti sono organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) ai sensi della direttiva UE 2009/65/CE, soggetti alla supervisione dell'autorità di vigilanza lussemburghese (CSSF).
Il presente documento non costituisce un invito o una sollecitazione a sottoscrivere o a fare un'offerta di acquisto di titoli, né costituisce la base di alcun contratto o impegno. L'unica base vincolante per l'acquisizione dei fondi Swisscanto è costituita dai rispettivi documenti legali pubblicati (regolamento di gestione, prospetti informativi e documenti contenenti le informazioni chiave (PRIIP KIID), nonché relazioni finanziarie), disponibili gratuitamente all'indirizzo products.swisscanto.com/. Informazioni sugli aspetti rilevanti per la sostenibilità ai sensi del regolamento (UE) 2019/2088 e sulla strategia di Swisscanto per la promozione della sostenibilità e il perseguimento di obiettivi di sostenibilità nel processo d'investimento dei fondi sono disponibili sullo stesso sito web.
La distribuzione del fondo può essere sospesa in qualsiasi momento. In caso di sospensione della commercializzazione, gli investitori saranno informati in tempo utile.
L'investimento comporta rischi, in particolare quelli di fluttuazione del valore e del reddito. Gli investimenti in valuta estera sono soggetti alle fluttuazioni dei tassi di cambio. I rendimenti passati non sono né un indicatore né una garanzia di risultati futuri. I rischi sono descritti nel prospetto di informativo e nei PRIIP KID.
Le opinioni e le valutazioni contenute in questo documento relative a titoli e/o emittenti non sono state redatte in conformità alle normative che regolano l'indipendenza degli analisti finanziari e costituiscono quindi comunicazioni pubblicitarie (e non analisi finanziarie indipendenti). In particolare, i dipendenti responsabili di tali opinioni e valutazioni non sono necessariamente soggetti a restrizioni per il trading dei titoli in questione e possono, in linea di principio, effettuare operazioni proprie su tali titoli.
Le informazioni contenute in questo documento sono state redatte con la massima cura. Nonostante il nostro approccio professionale, non possiamo garantire l'accuratezza, la completezza e la tempestività delle informazioni. Si declina ogni responsabilità per investimenti basati su questo documento.
Il presente documento non esime il destinatario dall'esercitare il proprio giudizio. In particolare, si consiglia al destinatario di verificare le implicazioni legali, fiscali e di altro tipo delle informazioni in relazione alla propria situazione personale, se necessario con l'assistenza di un consulente. Il prospetto informativo e i PRIIP KID devono essere letti prima di prendere una decisione d'investimento. Una panoramica dei diritti degli investitori è disponibile su swisscanto.com/int/it/istituzionale/legale/gestione-reclami-investitori.html. I prodotti e i servizi descritti nel presente documento non sono disponibili per i soggetti statunitensi ai sensi delle normative vigenti (in particolare la Regulation S dello US Securities Act del 1933). Stato dei dati (salvo diversa indicazione): 03.2026
© Swisscanto Asset Management International S.A. Tutti i diritti riservati.
