Les rumeurs annonçant la mort du logiciel sont exagérées
La crainte que l’intelligence artificielle (IA), de plus en plus performante, ne menace la position dominante des grandes entreprises informatiques suscite des inquiétudes sur les marchés. Mais le secteur du logiciel est-il réellement condamné ? Bertrand Born et Luca Menozzi se sont penchés sur cette question et, malgré toutes les craintes, ont découvert un potentiel d'investissement prometteur.
Auteurs : Bertrand Born , Lead Portfolio Manager, et Luca Menozzi, Portfolio Manager, spécialisés dans les investissements thématiques
Les points clés concernant les opportunités offertes par les bouleversements liés à l'IA dans le secteur des logiciels :
- La crainte de la « mort des logiciels » nous semble exagérée. Cela dit, l’IA bouleverse le secteur des logiciels, et les investisseurs devraient se montrer sélectifs dans le choix de leurs titres.
- Certes, la correction temporaire des actions du secteur des logiciels a en partie donné lieu à des valorisations attractives. À notre avis, tous les titres n’offrent toutefois pas de potentiel : alors que les applications logicielles et les services informatiques sont menacés par cette disruption, certains types d’infrastructures logicielles pourraient se démarquer par une croissance accélérée.
- Nous identifions des opportunités d’investissement durables liées à l’IA notamment dans les trois domaines thématiques suivants : l’infrastructure numérique, la sécurité numérique et l’autonomisation numérique.
Lorsque Jensen Huang prend la parole, les investisseurs sont suspendus à ses lèvres. Après tout, les opinions du PDG de Nvidia, l’un des principaux fabricants de puces informatiques destinées à l’intelligence artificielle (IA), sont considérées comme déterminantes pour l’ensemble du secteur technologique. Mais cette déclaration de Huang a sans doute suscité l’étonnement chez plus d’un : « C’est une période formidable pour les entreprises de logiciels », a récemment déclaré le dirigeant lors d’un événement professionnel.
Pourquoi l’IA bouleverse-t-elle l’industrie du logiciel ?
Les applications d’IA conquièrent le marché à un rythme effréné : le modèle d’IA ChatGPT, par exemple, n’a mis que cinq jours pour atteindre le million d’utilisateurs (voir graphique ci-dessous). Les bouleversements liés à cet essor bouleversent désormais également le secteur des logiciels – cette technologie a en effet de multiples répercussions sur une industrie longtemps habituée au succès.
- Substitution : selon nous, certains domaines d’application des logiciels devraient être entièrement remplacés par l’IA. Il est ainsi possible de créer des images de toutes sortes à partir de consignes, ce qui devrait réduire le recours à des logiciels spécialisés dans ce domaine. Il en va de même pour les applications d’apprentissage des langues étrangères, de comptabilité ou de rédaction de textes juridiques.
- « Vibe-Coding » : les grands modèles linguistiques (LLM) basés sur l’IA sont, comme leur nom l’indique, des experts en langues. Or, les codes sont essentiellement des langues. Les utilisateurs peuvent donc demander à l’IA de créer directement le logiciel souhaité. Et ce, souvent avec un résultat meilleur que si des développeurs en chair et en os l’avaient programmé.
- Bouleversement des modèles économiques : les capacités des agents IA vont bien au-delà des simples chatbots. Ils peuvent exécuter leurs tâches de manière largement autonome, sans l’intervention d’utilisateurs humains. Les modèles tarifaires traditionnels basés sur le nombre de « postes logiciels » pourraient ainsi devenir de plus en plus obsolètes. L’avenir devrait plutôt appartenir à des modèles économiques axés sur la consommation ou les résultats. Les modèles économiques traditionnels dans les domaines du « Software as a Service » (SaaS) et du conseil en informatique risquent donc également d’en pâtir.
Tous les facteurs mentionnés ci-dessus pèsent sur les perspectives d’avenir de l’industrie du logiciel – et ont déjà exercé une pression massive sur le cours de ses actions. Rien qu’en février dernier, plus de 1 000 milliards de dollars de valeur comptable ont été temporairement anéantis ; depuis, la crainte de la « mort des logiciels » sévit sur les marchés.
Diffusion fulgurante des modèles d’IA (temps écoulé jusqu’à l’atteinte du cap du million d’utilisateurs)
Cependant, les investisseurs recommencent désormais à s'intéresser prudemment aux valeurs du secteur des logiciels. Ainsi, l'indice sectoriel S&P North American Expanded Technology Software Index a progressé de plus de 40 % depuis ses plus bas niveaux atteints en avril dernier. En raison de résultats d’entreprises mitigés, l’indice a toutefois dû céder une grande partie de ses gains. Au niveau des différents segments du secteur, l’évolution s’est avérée plus contrastée : les cours des logiciels d’application se sont brièvement redressés, avant de reculer à nouveau. Cela s’explique par la persistance des incertitudes quant à une disruption provoquée par l’IA. Dans le même temps, le segment des logiciels d’infrastructure a progressé d’environ 45 % (voir graphique ci-dessous).
Pour paraphraser une célèbre phrase souvent attribuée à l’écrivain Mark Twain : les rumeurs concernant la mort des logiciels semblent avoir été grandement exagérées.
Les actions du secteur des logiciels d’infrastructure ont bénéficié d’une forte demande (performance en % )
Comment s’adapter aux changements induits par l’IA dans le secteur des logiciels ?
Mieux encore : après la correction généralisée – et dans certains cas injustifiée – des actions du secteur des logiciels, nous estimons qu’il existe des opportunités d’investissement intéressantes dans de nombreux segments du secteur, y compris dans une perspective d’investissement durable. Toutefois, en raison de la volatilité accrue et des écarts importants dans la performance des actions, il nous semble plus que jamais nécessaire de gérer avec prudence les bouleversements provoqués par le boom de l’IA. Même si le secteur des logiciels n’est pas voué à disparaître, il devrait connaître des changements fondamentaux.
Les investisseurs doivent en outre se montrer très sélectifs et garder à l’esprit que tous les logiciels ne se valent pas. En effet, l’ampleur de la disruption causée par l’IA dépend de la place qu’occupe l’entreprise dans cet univers : plus elle se situe haut dans la chaîne de valeur, plus le risque de disruption est, selon nous, important. À l’inverse, plus une entreprise est ancrée dans la couche des données, plus elle est résistante à l’IA. Ces entreprises pourraient même tirer profit de la généralisation de cette technologie.
Où voyons-nous des opportunités d’investissement durables dans le domaine de l’IA ?
De plus, la croissance fulgurante de l’IA offre non seulement de nombreuses opportunités pour le secteur des logiciels lui-même, mais aussi pour ses fournisseurs et les secteurs économiques connexes. À titre d’exemple, cette technologie d’avenir nécessite de plus en plus de puissance de calcul (voir graphique ci-dessous), ce qui exige à son tour des investissements considérables dans les infrastructures numériques. Nous voyons également un potentiel considérable dans les domaines de la sécurité numérique et de l’autonomisation numérique.
IA à forte intensité de calcul (nombre de requêtes traitées chaque mois par Google, en milliards)
À notre avis, les entreprises issues de ces secteurs thématiques n’offrent pas seulement un potentiel de croissance supérieur à la moyenne. Elles peuvent également, grâce à leurs produits et services, contribuer à la réalisation des 17 objectifs de développement durable (ODD) des Nations unies. Ce sont également les sous-thèmes des tendances structurelles vers l’économie numérique, telles que nous les définissons dans notre stratégie thématique Swisscanto :
- Infrastructure numérique : le boom de l’IA profite non seulement aux fournisseurs de puces haute performance et de mémoire, ainsi qu’aux fabricants de cartes graphiques, mais aussi aux entreprises des secteurs des technologies réseau et de l’alimentation électrique. Comme nous l’avons déjà analysé, le développement des capacités de calcul en IA s’avère être un moteur important de la tendance à l'électrification. Enfin, les fournisseurs de logiciels d’infrastructure devraient également bénéficier d’un élan favorable – on pense notamment aux domaines des bases de données et du traitement des données.
Exemple d’entreprise : Datadog exploite une plateforme de surveillance en temps réel de l’ensemble de l’infrastructure informatique et de toutes les applications logicielles de ses clients professionnels. Ce service s’adresse aux développeurs, aux équipes informatiques et aux utilisateurs impliqués dans la transformation numérique et la migration vers le cloud.
Lien avec les ODD : ODD 7 Énergie propre et abordable ; ODD 9 Industrie, innovation et infrastructures.
- Sécurité numérique : les gros titres consacrés au modèle de cybersécurité « Mythos » développé par la société américaine Anthropic montrent l’importance que revêtent les cyberrisques face à l’essor de l’IA. Dans notre stratégie Swisscanto, nous misons sur des entreprises qui contribuent à la mise en place d’infrastructures résilientes et efficaces en termes de ressources.
Exemple d’entreprise : Palo Alto Networks compte parmi les leaders mondiaux de la cybersécurité et a jusqu’à présent affiché un rendement des capitaux propres relativement élevé. Les solutions de cette entreprise américaine promettent de protéger les infrastructures critiques contre les cyberattaques.
Lien avec les ODD : ODD 9 – Industrie, innovation et infrastructures
- Autonomisation numérique : dans le cadre de ce sous-thème de l’économie numérique, nous incluons les entreprises qui contribuent à la diffusion des connaissances grâce à des technologies numériques telles que l’apprentissage en ligne ou la robotique. Elles peuvent ainsi soutenir la productivité de leurs clients ainsi que la croissance économique.
Exemple d’entreprise : Fanuc est l’un des principaux fabricants mondiaux de robots industriels. L’automatisation des usines permet de réduire la consommation de matériaux et d’énergie par composant produit. Ce géant japonais du secteur se distingue également par des marges élevées par rapport à ses concurrents.
Lien avec les ODD : ODD 3 Santé et bien-être ; ODD 8 Travail décent et croissance économique
Notre conclusion :
Même si la crainte de la « mort des logiciels » semble exagérée, la diffusion fulgurante de l’IA devrait transformer fondamentalement l’industrie. Des segments tels que la programmation logicielle ou les services informatiques et de données sont donc, selon nous, exposés à des risques de disruption. À l’inverse, d’un point de vue d’investissement durable, des opportunités se présentent dans les domaines de l’infrastructure numérique, de la sécurité numérique et de l’autonomisation numérique.
Une gestion de portefeuille expérimentée et une approche de la durabilité fondée sur des règles peuvent aider à exploiter ce potentiel d’investissement.
Information juridique Suisse
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Information juridique international
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