Plan de match : investissement factoriel pour viser la Coupe du monde
Une équipe de football performante fonctionne comme un portefeuille d’investissement bien structuré. Il ne s’agit pas d’une seule star du dribble, mais d’une équipe équilibrée où les joueurs se complètent. C’est précisément l’essence de l’investissement factoriel (factor investing). Dans les deux univers, au final, une seule chose compte : le ballon doit finir au fond des filets – autrement dit, les facteurs doivent générer des rendements.
Auteur : Prof. of Practice Gianluca De Nard, Head of Systematic Strategies, Zürcher Kantonalbank Asset Management
La prochaine Coupe du monde au Canada, au Mexique et aux États-Unis donne aussi le coup d’envoi à une expérience de réflexion passionnante : à quoi ressemblerait une équipe championne du monde, y compris l’entraîneur sur la ligne de touche, si elle était construite comme un portefeuille selon les principes de l’investissement factoriel ?
Mur défensif à l’arrière : en défense, les facteurs Value et Low Risk dominent. Un exemple parfait dans le monde du football est la légende italienne Paolo Maldini. Il était renommé pour son sens du placement, son anticipation et ses tacles impeccables. En investissement factoriel, les actions value et low risk correspondent à des sociétés bon marché, robustes, dotées de caractéristiques défensives qui rendent un portefeuille plus résilient. Dans le même temps, ces titres offrent aussi un potentiel de hausse attractif et des rendements ajustés au risque convaincants.
Maîtres à jouer au milieu de terrain : au cœur du milieu se trouve le facteur Quality : un joueur comme Toni Kroos, l’ancien international allemand, stratège et maître de la dernière passe. Dans un portefeuille, les titres quality – un pilier central de l’investissement factoriel – représentent une forte rentabilité, des flux de trésorerie stables et des bilans solides. Ils apportent structure et efficacité au portefeuille.
Buteurs prolifiques : l’attaquant portugais Cristiano Ronaldo est l’un des meilleurs buteurs de tous les temps. Il symbolise le facteur Momentum en pointe : lorsqu’il est au sommet de sa forme, il peut décider un match à lui seul. Le momentum est également un facteur clé en investissement factoriel : des actions affichant de fortes tendances de prix, attractives dans les phases haussières, mais souvent assorties d’une volatilité plus élevée.
Dernier rempart dans la défense : le gardien est la dernière ligne de défense lorsque tout le reste a été franchi – quelqu’un comme l’ancien numéro un de l’équipe nationale suisse, Yann Sommer : un portier capable de détourner du bout des doigts au-dessus de la barre des tirs que tous voyaient déjà au fond des filets. En investissement factoriel, Sommer incarne le risk manager. Il limite les pertes – à l’image d’un dispositif professionnel de gestion des risques qui complète l’investissement factoriel par un contrôle rigoureux des drawdowns et des risques extrêmes (tail risks).
Entraîneur à la ligne de touche : un style de leadership calme et posé, capable de fondre de fortes individualités dans un système cohérent – c’est ce qu’incarne l’« entraîneur à trophées » Vicente del Bosque. Dans le monde de l’investissement, ce rôle est tenu par le gérant de portefeuille, qui pilote l’allocation aux facteurs et garantit la bonne coordination entre Value, Quality, Momentum & Co.
Ceux qui veulent savourer cette analogie footballistique du factor investing non seulement en résumé, mais sur l’intégralité du match, sont invités à se plonger dans l’étude délibérément formulée de manière piquante et satirique. D’ailleurs, dans cette étude, j’ose même formuler un pronostic sur l’équipe nationale qui remportera la Coupe du monde.
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