Conflit en Iran : Légère réduction des risques après un fort rebond
Après 52 jours, le conflit en Iran semble entrer dans sa phase finale. Le marché boursier a déjà anticipé cette évolution et atteint un nouveau sommet historique. Des actions ponctuelles autour du détroit d'Ormuz sont utilisées juste avant l'expiration de la trêve pour renforcer les positions de négociation. La combinaison de marchés surachetés, d'une euphorie à court terme et de possibles obstacles nous a incités à réduire légèrement notre surpondération en actions vendredi.
Qu'est-ce qui a changé?
Les négociations entre les États-Unis et l'Iran, à l'approche de la date limite de la trêve, sont marquées par de nouvelles provocations. Bien qu'un accord soit dans l'intérêt des deux parties, des gains de négociation continuent d'être extorqués des deux côtés en utilisant le levier stratégique du détroit d'Ormuz. Cependant, une nouvelle trêve a été instaurée entre Israël et le Liban. Cela suggère que notre scénario principal, une désescalade de la situation, est en train de se réaliser – bien que plus tard que prévu.
Sur les marchés financiers, les indices boursiers atteignent déjà de nouveaux sommets historiques, et les primes de crédit ont fortement diminué. Le Nasdaq a enregistré 13 séances consécutives de hausse depuis les creux de fin mars. La saison des résultats des entreprises pour le premier trimestre a débuté avec des performances solides des banques américaines, bien que leur réaction en bourse, par rapport à l'indice, ait été négative. Le même phénomène s'est produit pour les leaders de l'IA, ASML et TSMC.
Résumé des marchés
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Marché
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Variation (depuis le 27.2) |
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Marché
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Variations (depuis le 27.2) |
|---|---|---|---|---|---|
Énergie |
Pétrole (Brent) |
31.7% |
Perdants relatifs |
Actions Corée (20.4.) |
0.1% |
Gaz naturel (TTF) |
71.5% |
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Actions Allemagne |
-2.3% |
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Métaux |
Or |
-9.4% |
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Actions conso. cyclique |
-3.2% |
Dévises |
USD / CHF |
1.8% |
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Obligations ITA 10y |
-2.8% |
USD / EUR |
0.5% |
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USD / ZAR (20.4.) |
-2.9% |
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Actions |
MSCI EM Futures |
0.2% |
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US Futures |
3.3% |
Gagnants relatifs |
Actions énergie |
+1.7% |
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Europes Futures |
-3.8% |
Actions US Nasdaq |
8.0% |
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Suisse Futures |
-4.7% |
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Actions Chine (16.3.) |
0.9% |
Taux |
US 10 Year |
+33.2 Bps. |
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EUR 10 Year |
+31.7 Bps. |
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Source : Bloomberg, en monnaie locale, Banque cantonale de Zurich au 20 avril 2026 / 08h00
Quelles modifications mettons-nous en oeuvre?
Une fois de plus, il apparaît que les marchés boursiers influencés par la géopolitique ont tendance à réagir de manière éphémère. Notre décision d’augmenter notre exposition aux actions fin mars s’est avérée opportune jusqu’à présent, bien que la rapidité de la reprise ait été étonnamment élevée. Les craintes inflationnistes ont de nouveau diminué, du moins aux États-Unis, et les investisseurs anticipent déjà de nouvelles baisses des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine. Avec une révision à la hausse des prévisions de bénéfices (+17% en 2026 pour le MSCI World), les marchés actions, malgré leurs niveaux records, affichent aujourd’hui une valorisation plus attractive qu’avant la crise (PER de 19 contre 20.5 auparavant). Cependant, d’un point de vue technique, les actions sont désormais en territoire de surachat (RSI > 70) après le fort rebond accompagné de volumes d’achat élevés. La nette augmentation des volumes d’options d’achat (call) reflète également un certain sentiment d’euphorie. En conséquence, le marché nous semble désormais plus vulnérable à d’éventuelles mauvaises nouvelles. C’est pourquoi nous avons légèrement réduit notre surpondération en actions par rapport à la part de liquidités vendredi soir.
Légère réduction des risques après le rapide rebond des marchés actions
Comment se comporte notre tactique de placement?
Nos portefeuilles ont enregistré une évolution très positive en avril, compensant largement la performance négative de mars. Notre surpondération régionale en actions des marchés émergents ainsi que notre focus sur les secteurs des matières premières et de la technologie ont porté leurs fruits. La sélection de titres dans le domaine de l'électrification, en particulier, a été rentable en avril. Notre surpondération en or a également contribué positivement à la performance. En revanche, nos positions en yen et sur les obligations à long terme n'ont pas encore porté leurs fruits. Depuis le début de l'année, la majorité des portefeuilles affichent désormais une performance positive, aussi bien en termes absolus que relatifs.
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