Swisscanto CIO Survey: oro e tecnologia in primo piano
La prima edizione della Swisscanto CIO Survey evidenzia come i Chief Investment Officer (CIO) delle istituzioni finanziarie svizzere valutino lo sviluppo delle diverse classi di attivi e le rispettive strategie di allocazione degli asset su un orizzonte temporale di sei mesi. L'indagine fornisce utili indicazioni sul posizionamento e sulle opinioni di mercato delle istituzioni finanziarie svizzere.
- Top & Bottom: la classe di attivi più popolare tra le nove categorie tipiche per gli investitori in CHF è l'oro, mentre, come prevedibile, le obbligazioni in CHF ricevono il minor consenso..
- Sentiment: circa la metà dei CIO ha sovrappesato le azioni nei propri portafogli, mentre solo il 10% le ha sottopesate. Questo indica una prospettiva ottimistica e un sentiment positivo nei confronti dei mercati azionari ("sentiment rialzista").
- Sorpresa: solo il 10% dei CIO intervistati si aspetta rendimenti negativi sui titoli di Stato svizzeri a dieci anni. Questo nonostante il fatto che i rendimenti per le scadenze fino a cinque anni siano già negativi, mentre l'inflazione e i tassi di interesse di riferimento rimangono allo 0%.
Top: asset reali come oro e real estate
I risultati del sondaggio mostrano che, nonostante un raddoppio del prezzo dell'oro negli ultimi due anni, solo l'8% dei CIO intervistati prevede una sua diminuzione nei prossimi sei mesi (vedi Grafico 1). È inoltre significativo che nessuno degli esperti intervistati abbia sottopesato l'oro nei propri portafogli e nessuno si aspetti che il prezzo scenda sotto i 3.500 dollari per oncia. Al contrario, quasi un terzo dei CIO prevede un ulteriore forte aumento del prezzo, oltre i 4.500 dollari.
Questo elevato livello di ottimismo potrebbe indicare una certa euforia, un possibile segnale di attenzione.
Where will the price of gold be in 6 months (USD per ounce)?
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Un quadro simile emerge per i fondi immobiliari svizzeri quotati (vedi Grafico 2): nonostante i premi elevati (oltre il 35% rispetto al valore patrimoniale netto, Nav), quasi il 90% degli intervistati prevede una performance moderata tra lo 0% e il 6%. Solo il 10% dei CIO prevede un calo dei prezzi.
Performance of Swiss listed real estate funds over the next 6 months?
Performance of Swiss listed real estate funds over the next 6 months?
Bottom: obbligazioni in CHF
Le obbligazioni svizzere sono considerate un rifugio sicuro, e per buone ragioni. A differenza di altri Paesi, la Svizzera non ha problemi significativi di debito e inflazione e anche le obbligazioni corporate svizzere sono di alta qualità. Proprio per questo motivo, però, le aspettative di rendimento basse e gli intervistati le considerano poco interessanti: l'82% del campione ha sottopesato le obbligazioni in CHF nella propria allocazione tattica attuale (vedi Grafico 3). Questo è in linea con l'aspettativa che i rendimenti dei titoli di Stato svizzeri non torneranno negativi. Solo il 10% dei CIO intervistati prevede un ritorno a rendimenti negativi (come avvenuto tra il 2015 e il 2021), nonostante i rendimenti per le scadenze fino a cinque anni siano già negativi, mentre l’inflazione e i tassi di interesse chiave restano allo 0%. Questo rappresenta uno dei risultati più sorprendenti del sondaggio.
Anche le obbligazioni governative globali sono poco favorite. Solo il 6% degli intervistati ha un sovrappeso su questa asset class, mentre il 63% ha un sottopeso nella propria allocazione.
Current tactical asset allocation
I CIO non vedono una bolla imminente sull'IA
I CIO che hanno partecipato alla survey hanno anche valutato gli attuali sviluppi di mercato nel settore dell'Intelligenza Artificiale (IA). I risultati hanno rivelato un'opinione divisa: il 45% degli intervistati non considera che la situazione attuale sia a rischio bolla. Allo stesso tempo, quasi la metà dei CIO prevede un crollo tra il 2027 e il 2030. Solo il 9% degli intervistati si aspetta che uno scenario del genere si verifichi già nel 2026 (vedi Grafico 4). I risultati suggeriscono che, sebbene la maggioranza dei CIO riconosca i rischi potenziali nel settore dell'AI, le eventuali aspettative di materializzazione di tali rischi sono nel medio termine.
When will the AI bubble burst?
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Azioni svizzere nella media, mercati emergenti al top
I partecipanti al sondaggio hanno classificato le regioni azionarie "Mercati Emergenti" e "Usa" come le più interessanti, seguite dalle azioni svizzere. Europa e Giappone sono stati collocati in fondo alla classifica.
È interessante notare che sia l'indice S&P 500 sia l'indice MSCI dei Mercati Emergenti presentano una significativa esposizione a società del settore IA. Nonostante il rischio di downside a medio termine menzionato in precedenza, i CIO stanno comunque investendo massicciamente in questa tecnologia.
Per quanto riguarda le azioni svizzere, non vi è un consenso chiaro: il 51% degli intervistati le valuta come neutrali, il 9% le sottopesa e il 41% le sovrappesa.
Un risultato interessante emerge nelle strategie di investimento: nonostante le deboli performance del 2025, il fattore "Qualità" rimane un focus per i CIO. Allo stesso tempo, il fattore "Growth" è significativamente più popolare rispetto al "Value". Le small cap, che hanno sottoperformato rispetto alle large cap, sono considerate meno attraenti dagli intervistati.
Il Franco Svizzero rimane il numero 1
Il 64% dei CIO intervistati considera il franco svizzero la valuta più interessante (vedi Grafico 5), nonostante il significativo apprezzamento quest'anno. Questo sottolinea il suo ruolo di "bene rifugio". Tra le valute estere, il dollaro canadese e la sterlina inglese sono considerate poco attraenti, mentre l'euro è attualmente la valuta estera più apprezzata.
Sebbene la preferenza per il franco svizzero suggerirebbe una conseguente copertura sui rischi di cambio, la survey mostra come solo una minoranza degli intervistati (14%) intenda aumentare la copertura valutaria. Una possibile ragione potrebbe essere rappresentata dagli alti costi di questa strategia di hedging, che possono raggiungere fino al 3% nel caso del dollaro Usa.
Conclusione
Gli attivi reali come oro, azioni e immobili sono significativamente più richiesti rispetto alle obbligazioni. L'ottimismo unanime attorno all'oro potrebbe però rappresentare un possibile segnale di attenzione per potenziali correzioni di prezzo.
Complessivamente, il sentiment tra i CIO è ottimista, ma non eccessivamente euforico. Per la prima metà del 2026, gli intervistati si aspettano ritorni positivi sui mercati finanziari, accompagnati da un franco svizzero ancora forte.
Informazioni sul sondaggio
La Swisscanto CIO Survey, condotta dal team Multi Asset di Swisscanto Asset Management (Zkb), offre per la prima volta una visione strutturata e sistematica delle valutazioni di mercato dei Chief Investment Officer (CIO) svizzeri. Il sondaggio si basa su un insieme di domande prevalentemente standardizzate, volte a raccogliere informazioni aggiuntive sulle valutazioni di mercato e a fornire preziose indicazioni agli investitori. L'indagine sarà condotta due volte all'anno.
Il sondaggio è stato effettuato tra il 24 novembre e l'8 dicembre 2025. Un totale di 130 CIO sono stati invitati a partecipare, di cui 51 hanno risposto. Le domande del sondaggio coprono un orizzonte temporale di sei mesi e affrontano vari aspetti della valutazione del mercato.
Le istituzioni partecipanti includono, tra le altre:
Aargauische Kantonalbank, Baloise Asset Management, Banque Cantonale du Jura, Berner Kantonalbank, Decalia Asset Management, Genvil Wealth Management & Consulting, Globalance Bank, Graubündner Kantonalbank, Habib Bank AG Zurich, Liechtensteinische Landesbank LLB, Lienhardt & Partner, LoyalFinance, Luzerner Kantonalbank, Migros Bank, Mirabaud, Numan Wealth Partners, Pictet Asset Management, Probus Pleion, Privatbank Bellerive, Rahn+Bodmer CO., J. Safra Sarasin, Schaffhauser Kantonalbank, Schwyzer Kantonalbank, St. Galler Kantonalbank, Valiant Bank, VI Vorsorge, Wyss Partner, XO Investments, Zuger Kantonalbank e Zugerberg Finanz.
Avvertenze legali Svizzera
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