Flash portefeuille : crash de l’IA après la « vague bleue »
Les titres liés à l’IA subissent de fortes pressions après la « vague bleue ». S’agit-il d’une correction à long terme ou simplement d’une phase temporaire de consolidation ?
- Vente massive de valeurs technologiques après les élections américaines, alimentée par les inquiétudes liées à l’IA, mais sans remise en cause du tableau fondamental.
- Historiquement, des replis supérieurs à 4% en une séance sont suivies de forts rebonds ; les bénéfices des entreprises au troisième trimestre (+50% en glissement annuel dans le S&P 500) et la large dispersion positive des résultats confortent notre vue constructive.
- Nous avons déjà réduit tactiquement le risque fin octobre (actions/argent) et renforcé notre position en Treasuries américains en tant que « bodyguard », tout en restant fondamentalement positifs d'ici à la fin de l’année.
Les récents évènements
Jeudi, les marchés boursiers américains ont enregistré l’une de leurs plus fortes baisses journalières depuis 1965 : le S&P 500 a reculé de 4.4%, le Nasdaq de 6.5%, et les valeurs des semi-conducteurs ont perdu environ 12%. Ce mouvement n’a pas été déclenché par un événement isolé, mais par la convergence de plusieurs sources d’inquiétude. Les actions des sociétés actives dans l’intelligence artificielle (AI) et les centres de données ont été particulièrement sous pression. De nombreux investisseurs redoutent qu'un durcissement futur de la réglementation sur l’IA et de possibles retards dans les investissements dans les centres de données ne freinent la forte croissance de ce segment. La structure du marché a en outre amplifié la correction : de grands investisseurs et hedge funds ont rapidement liquidé leurs positions très exposées à l’IA ainsi que d’autres positions auparavant très prisées. À notre avis, le marché a ainsi reculé plus fortement que ne le justifieraient les seules données fondamentales.
|
Marché |
Variation |
Variation |
|---|---|---|---|
| Énergie | Pétrole (Brent) |
2.0% |
64.3% |
Gaz naturel (TTF) |
27.9% |
228.7% |
|
| Métaux | Or |
-2.6% |
-6.3% |
| Devises | USDCHF |
-2.1% |
3.0% |
USDEUR |
1.4% |
4.9% |
|
| Actions | MSCI EM Futures |
-12.3% |
6.3% |
US Futures |
-12.4% |
5.7% |
|
Nasdaq Futures |
-4.3% |
7.1% |
|
US semi-conducteurs |
-30.4% |
31.4% |
|
Europe Future |
-2.0% |
5.6% |
|
Suisses Futures |
8.2% |
13.5% |
|
| Taux | US 10 Year |
-45.2 pb |
+66.6 pb |
EUR 10 Year |
-34.5 pb |
+38.6 pb |
|
| Volatilité | VIX |
+11.8 points |
+13.2 points |
Source : Bloomberg, Zürcher Kantonalbank au 06.11.2026 | 08:30
Comment évaluons-nous la situation?
Nous interprétons la récente correction plutôt comme une phase de consolidation à court terme que comme un changement de tendance fondamental. Les fondamentaux demeurent solides : les bénéfices des sociétés du S&P 500 ont progressé d’environ 50% au troisième trimestre en rythme annuel, et la croissance des résultats est désormais portée par un éventail croissant de secteurs et de régions. Pour 2027 également, un net accroissement des bénéfices reste anticipé, tandis que l’endettement des entreprises demeure globalement modéré.
Nous jugeons les risques politiques – par exemple l’hypothèse d’un moratoire national sur les nouveaux centres de données – exagérés à court terme, d’autant que de nombreux projets sont sécurisés par des contrats de long terme. Les tensions au Proche-Orient alimentent certes des prix de l’énergie plus élevés et une certaine nervosité, mais ne remettent, à notre avis, pour l’instant pas en cause la solidité de la croissance mondiale.
Compte tenu des pertes déjà substantielles sur les semi-conducteurs, de la contraction des valorisations et de la nette hausse de la volatilité (mesurée par l'indice du VIX), nous anticipons une reprise à moyen terme. Nous attendons toutefois des signaux d’achat plus convaincants de la part de nos indicateurs techniques et de sentiment avant d’augmenter significativement notre exposition.
Réaction des marchés après les élections de mi-mandat aux États-Unis en perspective historique
Le graphique montre l’évolution typique des marchés actions et obligataires après les élections de mi-mandat américaines (« midterms »). Historiquement, ces périodes sont globalement plutôt porteuses, la diminution de l’incertitude politique permettant aux marchés de se recentrer sur les fondamentaux. Toutefois, à l’issue du scrutin, on observe en général d’abord une phase de réajustement accompagnée d’une volatilité accrue.
Évolution des marchés actions et obligataires après les élections de mi-mandat aux États-Unis
Comment se comporte notre stratégie d’investissement ?
La performance absolue du portefeuille reste solide, portée par la bonne tenue des actions suisses. En relatif, la performance a toutefois souffert face à l’indice de référence, principalement en raison de notre surpondération en technologie et en marchés émergents. Notre réduction tactique du risque fin octobre, via la diminution des positions en actions et en argent, a quelque peu amorti les pertes récentes. Par ailleurs, notre dispositif de couverture au moyen d’obligations étrangères de plus longue duration (« long duration ») s’est avéré efficace.
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