Conflit iranien : marché actions suisse survendu
Les récentes tensions géopolitiques, jointes aux variations des marchés de l’énergie et des taux d’intérêt, ont renforcé la volatilité sur les marchés financiers et entraîné une correction notable des actions suisses. Dans ce contexte, nous procédons à des réallocations ciblées au sein de nos portefeuilles, sans remettre en question notre scénario de base, résolument constructif, d’une reprise prochaine des marchés.
Le prix du pétrole stagne autour de 100 USD et le détroit d’Ormuz reste fermé, maintenant un niveau élevé de nervosité.
Les marchés anticipent de nouvelles hausses de taux en Europe (y compris de la BNS) – nous jugeons cette anticipation excessive.
Nous augmentons notre position en actions suisses suite à la forte correction du marché. En contrepartie, nous réduisons notre engagement sur le marché américain des actions, jusqu’ici robuste, et ce faisant, notre exposition au dollar US.
Qu’est-ce qui a changé ?
Les hostilités entre l’Iran et les États-Unis se poursuivent avec la pose de mines et l’attaque contre les installations militaires du centre pétrolier iranien de Kharg. L’Agence Internationale de l’Énergie a annoncé la mise sur le marché de 400 millions de barils de pétrole, ce qui correspond à peu près au volume nécessaire pour compenser une fermeture de 20 jours. Sur le marché pétrolier, à environ 100 USD le baril, les inquiétudes dominent et le consensus se rapproche de notre scénario de risque d’une pénurie persistante.
Cela se répercute désormais sur les anticipations d’inflation (aux États-Unis de 2,2% à 4,7% en un an). En conséquence, les baisses de taux attendues de la Fed ont été effacées des cours, et le marché table désormais même sur des hausses de taux en Europe. Parallèlement, les forces inflationnistes fondamentales comme la progression des salaires et les loyers ralentissent aux États-Unis. Dès cette semaine, il faut donc s’attendre, lors des annonces de politique monétaire de nombreuses banques centrales, à des appréciations plus nuancées.
La correction des actions suisses a été particulièrement marquée en comparaison internationale. Outre la faiblesse de l’euro, les résultats d’études cliniques décevants de Roche (-15%) ont pesé sur l'indice suisse. Indépendamment de la guerre en Iran, le flux d'informations concernant le marché du crédit privé s’est par ailleurs détérioré. Cela semble se répercuter également sur le marché du crédit liquide : dans le secteur de l’assurance US, la prime par rapport aux emprunts d’État est passée de 83 à 109 points de base, ce qui durcit les conditions financières aux États-Unis.
Dans l’ensemble, le contexte économique demeure néanmoins suffisamment solide, grâce à l’endettement modéré des entreprises et des ménages, pour absorber ces évolutions.
Quelles modifications mettons-nous en œuvre ?
Nous augmentons notre position en actions suisses. Avec une correction temporaire d'environ -9%, le repli est marqué tant en comparaison mondiale qu’historique. Les valeurs cycliques des secteurs de la construction, de la consommation et des assurances ont été particulièrement sous pression. La valorisation se situe désormais à environ 17 fois les bénéfices attendus pour 2027. Deux des trois poids lourds de l’indice affichent une résilience défensive, alors que le niveau d’environ 17 400 points sur le SPI devrait constituer un important seuil de soutien.
En contrepartie, nous réduisons notre exposition aux actions américaines. Le marché américain, avec un recul d’environ -3.5% en mars, a jusqu’ici été relativement épargné mais pourrait être soumis à des pressions accrues en raison de données économiques récentes plus faibles (notamment sur le marché de l’emploi ou les paiements par carte de crédit) ainsi que de conditions financières plus restrictives. Dans le même temps, nous diminuons notre exposition au dollar US, après son appréciation d’environ 4% face au franc depuis son point bas du début d'année.
À noter que le positionnement des investisseurs est passé d’un net « short » à un « long ». En cas d’apaisement de la situation, la tendance de fond à la dépréciation du dollar devrait se poursuivre.
Nous maintenons notre scénario global fondamentalement constructif – à savoir une reprise dans un horizon de 3 à 4 semaines – même si les turbulences au Proche‑Orient se prolongent plus qu’initialement prévu.
Comment se comporte notre tactique de placement ?
La performance de nos portefeuilles mixtes depuis la fin de l’année dernière est, en termes absolus comme relatifs, proche de 0%. Le conflit avec l’Iran a ainsi largement effacé le bon début d’année. Sur le plan tactique, le mois de mars a été principalement pénalisé par la surpondération des marchés émergents, des small caps ou encore des matériaux, tandis que la surpondération des actions technologiques US et du dollar australien a contribué positivement à la performance.
Les actions suisses se négocient, après la correction, à proximité d’un niveau de support
Résumé des marchés
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Marché
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Variation (depuis le 27.2) |
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Marché
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Variation (depuis le 27.2) |
|---|---|---|---|---|---|
Énergie |
Pétrole (Brent) |
44.6% |
Perdants relatifs |
Actions Corée (16.3.) |
-11.1% |
Gaz naturel (TTF) |
56.8% |
|
Actions Espagne |
-7.1% |
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Metaux |
Or |
-4.7% |
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Actions conso. cyclique |
-11.3% |
Devises |
USD / CHF |
2.8% |
|
Obligations ITA 10y |
-3.7% |
USD / EUR |
3.3% |
|
USD / ZAR (16.3.) |
-2.6% |
|
Actions |
MSCI EM Future |
-8.2% |
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USA Future |
-3.6% |
Gagnants relatifs |
Actions énergie |
+3.8% |
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Europe Future |
-6.7% |
Actions US Nasdaq |
-2.5% |
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Suisse Future |
-8.2% |
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Actions Chine (16.3.) |
-0.8% |
Taux |
US 10 Year |
+32.4 bps |
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CDX Inv. Grade |
+6 bps |
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EUR 10 Year |
+34bps |
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Source: Bloomberg, Zürcher Kantonalbank données au 16.03.2026 / 08h15
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