Obbligazioni dei mercati emergenti: questi tre temi plasmeranno il mercato nel 2026
Gli investimenti in obbligazioni dei mercati emergenti sono sul punto di una trasformazione nel 2026, spiega Enzo Puntillo. Ecco i temi principali e i fattori trainanti che gli investitori dovrebbero considerare nei prossimi mesi.
Punti chiave sulle opportunità nel debito emergente: :
- Le obbligazioni dei mercati emergenti hanno registrato un impressionante ritorno nel 2025. Crediamo che nel 2026 questi investimenti siano destinati a una trasformazione.
- L'inflazione in queste economie dovrebbe raggiungere minimi storici nel 2026, sostenendo alti tassi di interesse reali e rendimenti interessanti per i creditori di obbligazioni dei mercati emergenti.
- In molti mercati emergenti, i rendimenti reali non sono solo positivi, ma anche significativamente più alti rispetto ai mercati sviluppati. Mettiamo in evidenza i preferiti.
Guardando al 2026, il panorama delle obbligazioni dei mercati emergenti si prepara a una trasformazione significativa. Gli investitori stanno sempre più riconoscendo il potenziale del debito emergente come una classe di attivi interessante, specialmente dopo aver assistito a rendimenti spettacolari tra il 14-19% nel 2025 (il primo per le obbligazioni in valuta forte e il secondo per quelle in valuta locale).
L'anno scorso ha segnato un punto di svolta per le obbligazioni emergenti, che hanno registrato una performance significativamente superiore rispetto a quelle dei mercati sviluppati per la prima volta in oltre un decennio. Questa ripresa ha riacceso l'interesse per il debito emergente, poiché gli investitori cercano di capitalizzare le opportunità uniche offerte da questi mercati. Tuttavia, è importante notare che le performance passate non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.
In questo articolo, esploriamo tre temi chiave che, a nostro avviso, definiranno il 2026 per le obbligazioni emergenti:
- Inflazione storicamente bassa nei mercati emergenti
- Elevati rendimenti reali
- Tassi di crescita del Pil migliori del previsto in economie chiave
Insieme, questi fattori potrebbero creare un ambiente promettente per gli investitori obbligazionari in cerca di rendimenti interessanti in un contesto globale in evoluzione.
1. Inflazione storicamente bassa nei mercati emergenti
Uno degli sviluppi più sorprendenti degli ultimi anni è stato il significativo calo dell'inflazione in molti mercati emergenti. Entro il 2026, l'inflazione in queste economie dovrebbe raggiungere minimi storici, sia in termini assoluti sia relativi ai mercati sviluppati. A nostro avviso, questa tendenza è guidata da due fattori chiave: la risposta proattiva di molte banche centrali dei paesi emergenti che hanno agito tempestivamente e in modo deciso durante il picco inflazionistico del 2021-2022 e la crescente quota di importazioni cinesi in queste economie, che ha effettivamente esportato disinflazione e persino deflazione grazie ai bassi costi di produzione della Cina.
L'inflazione nei mercati emergenti in rotta verso minimi storici (tasso di inflazione in %)
Questo ambiente di bassa inflazione è degno di nota per due ragioni principali:
- Elevati tassi reali e rendimenti interessanti per gli obbligazionisti: una minore inflazione nei mercati emergenti sostiene tassi di interesse reali più elevati (rendimenti nominali delle obbligazioni meno inflazione). Per gli obbligazionisti, ciò potrebbe tradursi in rendimenti reali maggiori, rendendo le obbligazioni dei mercati emergenti un'opzione di investimento sempre più interessante. Con l'inflazione che si stabilizza a livelli più bassi, è probabile che le banche centrali nei mercati emergenti mantengano tassi di interesse nominali relativamente alti, offrendo un ambiente favorevole agli investitori in obbligazioni. Questo è particolarmente rilevante, ad esempio, in paesi come Brasile, Messico e Sudafrica, dove le banche centrali hanno già implementato politiche monetarie restrittive per combattere le pressioni inflazionistiche passate. Con il continuo calo dell'inflazione, queste economie sono destinate a offrire alcuni dei rendimenti reali più interessanti a livello globale, creando opportunità per gli investitori.
- Pressione ridotta sulla svalutazione delle valute dei mercati emergenti: oltre ai benefici evidenti di tassi reali più elevati, una minore inflazione nei mercati emergenti ha anche un impatto meno evidente, ma altrettanto significativo. Una pressione ridotta sulla svalutazione delle valute dei mercati emergenti. Quando l'inflazione nei mercati emergenti è inferiore a quella nei mercati sviluppati, il potere d'acquisto relativo delle valute dei mercati emergenti può migliorare.
2. Rendimenti reali elevati
Uno dei motivi più convincenti per considerare le obbligazioni a reddito fisso nei mercati emergenti nel 2026 è la disponibilità di rendimenti reali elevati in diversi mercati chiave. I rendimenti reali, che misurano il ritorno delle obbligazioni al netto dell'inflazione, rappresentano una metrica fondamentale per gli investitori in strumenti a reddito fisso. In molti mercati emergenti, i rendimenti reali non solo sono positivi, ma anche significativamente maggiori rispetto a quelli dei mercati sviluppati, anche se confrontati con le medie storiche di lungo termine.
Paesi come Brasile, Messico, Sudafrica e persino Turchia si distinguono in questo contesto. Il Brasile, ad esempio, è da tempo noto per i suoi alti tassi di interesse e, con l'inflazione ormai sotto controllo, i rendimenti reali (intorno al 9-10%) nel suo mercato obbligazionario locale sono tra i più interessanti a livello globale. Tuttavia, è importante sottolineare che le performance passate non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri. Allo stesso modo, il Messico offre un ambiente macroeconomico stabile e rendimenti reali competitivi, rendendolo una destinazione privilegiata per gli investitori in strumenti a reddito fisso.
Rendimenti reali attraenti nei mercati emergenti – Brasile (Rendimenti in percentuale)
Anche la Turchia, che negli ultimi anni ha affrontato sfide economiche, sta ora presentando un'opportunità unica. Con i tassi di interesse della banca centrale ancora elevati e l'inflazione in calo, le obbligazioni turche stanno offrendo rendimenti reali interessanti che potrebbero tradursi in solidi rendimenti complessivi nei prossimi 12-36 mesi.
Per gli investitori alla ricerca di rendimenti in un contesto globale di tassi bassi, queste opportunità nei mercati emergenti a reddito fisso sembrano difficili da ignorare. La combinazione di rendimenti reali elevati e fondamentali macroeconomici in miglioramento potrebbe creare un caso interessante per allocare capitali alle obbligazioni dei mercati emergenti.
3. Tassi di crescita del prodotto interno lordo migliori del previsto nei mercati emergenti chiave
Un altro tema chiave per il 2026 è la resilienza e il potenziale di crescita delle economie dei mercati emergenti. Nonostante le preoccupazioni per i venti contrari dell'economia globale, molti mercati emergenti stanno registrando tassi di crescita migliori di quanto percepito dal mercato. Questo è particolarmente vero per le economie che hanno implementato riforme strutturali e diversificato i loro driver di crescita.
- Stabilizzazione graduale e potenziale a lungo termine in Cina: La Cina, la seconda economia più grande del mondo, ha affrontato sfide negli ultimi anni a causa dello scoppio della bolla immobiliare. Sebbene la situazione rimanga complessa, ci sono segnali iniziali di stabilizzazione. I prezzi delle abitazioni stanno subendo correzioni significative e l'inventario delle proprietà invendute sta gradualmente diminuendo, spesso un indicatore positivo precoce per una ripresa negli anni a venire. Detto ciò, i prezzi potrebbero continuare a scendere ulteriormente nel 2026 mentre il mercato affronta questi squilibri. Tuttavia, c'è un potenziale per un mercato immobiliare più equilibrato e stabile entro il 2027, che potrebbe fornire una base più solida per la crescita economica.
Inoltre, le preoccupazioni sul fatto che la Cina possa cadere nella cosiddetta "trappola del reddito medio" sembrano esagerate. Il paese continua a evolvere il proprio modello economico, salendo nella catena del valore e rafforzando la sua posizione come leader globale nella tecnologia e nell'innovazione. Questi cambiamenti strutturali probabilmente sosterranno una crescita sostenuta nel lungo termine. - Crescita diffusa nei mercati emergenti: Oltre alla Cina, anche altri mercati emergenti stanno dimostrando resilienza e potenziale di crescita. Paesi in Asia, America Latina e Africa stanno sfruttando i vantaggi demografici, i progressi tecnologici e le riforme politiche per stimolare l'espansione economica. Per gli investitori in strumenti a reddito fisso, una crescita del prodotto interno lordo più forte del previsto in questi paesi aumenta il potenziale di rendimento per vari asset dei mercati emergenti, rafforzando ulteriormente il caso per particolari obbligazioni locali.
Conclusione: Prospettive promettenti per il debito emergente nel 2026
Entrando nel 2026, le obbligazioni a reddito fisso nei mercati emergenti sono pronte a beneficiare di una combinazione unica di venti favorevoli macroeconomici. Un'inflazione ai minimi storici, rendimenti reali elevati e tassi di crescita del prodotto interno lordo migliori del previsto stanno creando un ambiente altamente favorevole per gli investitori obbligazionari. Paesi come Brasile, Messico, Sudafrica e persino Turchia stanno guidando la strada, offrendo alcuni dei rendimenti reali più interessanti a livello globale, mentre l'universo più ampio dei mercati emergenti è pronto a generare una crescita economica robusta.
Selezionando con cura i mercati e gli asset, gli investitori possono posizionarsi per capitalizzare le opportunità che questa dinamica classe di attivi ha da offrire.
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