Un double défi : coronavirus et prix du pétrole

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Un double défi : coronavirus et prix du pétrole
Article de Anja Hochberg publié le 09 mars 2020 dans la catégorie Marché actuel
Dans le contexte de la guerre des prix sur le marché du pétrole qui a éclaté de manière inattendue ce week-end, les marchés boursiers ont subi leur plus forte baisse de prix depuis 2008. Anja Hochberg, responsable de Multi Assets, donne son évaluation actuelle de la situation et décrit les effets sur le positionnement dans Multi Assets.

L'Arabie saoudite prévoit maintenant - en réponse à la réticence de la Russie à faire des compromis - d'augmenter considérablement sa production de pétrole pour atteindre plus de 10 millions de barils par jour. L'écart déjà important entre l'offre élevée de pétrole et la baisse de la demande va ainsi se creuser, conséquence directe de la perte de croissance due au coronavirus.

Garder les bons points à l'esprit

Cette chute du prix du pétrole est le résultat de l'intervention active de l'Arabie saoudite sur le marché pétrolier et ne constitue donc pas un signe avant-coureur d'une récession mondiale. Outre la réaction massive des marchés financiers, un prix du pétrole bas a aussi ses bons côtés : Sur le plan économique, il s'agit d'un soutien pour les entreprises à mesure que les coûts de production diminuent. Et en ce qui concerne les ménages privés, elle a le même effet qu'une réduction d'impôt.

Quand la BCE et la BNS vont-elles apparaître ?

Les effets pourraient être encore plus importants. Par exemple, un prix du pétrole aussi bas conduira sans aucun doute à une situation où les revenus de nombreuses sociétés de production pétrolière ne suffiront plus à couvrir les coûts de production. Cela laisse inévitablement des traces sur le segment du marché financier des obligations d'entreprises. Il est vrai que de nombreuses entreprises ont pu obtenir un financement de plus en plus à long terme compte tenu des faibles taux d'intérêt de ces dernières années et n'ont actuellement aucun besoin urgent de financement qui les obligerait à se tourner vers le marché financier dès maintenant. L'accent est donc davantage mis sur la négociabilité des instruments et l'apport de liquidités au marché financier. C'est là que les banques centrales sont clairement sollicitées. La Banque centrale européenne et la Banque nationale suisse tiendront toutes deux des réunions imprévues cette semaine.

Coronavirus

Parallèlement à l'évolution du marché pétrolier, nous sommes bien sûr toujours préoccupés par la propagation rapide du virus de la corona. La fermeture de la Lombardie et d'autres provinces italiennes entraînera de pertes de production en Europe. Pour la Chine, nous voyons la lumière au bout du tunnel : l'utilisation des capacités devrait revenir à la normale dans les prochaines semaines.

Politique fiscale

En Europe, des paquets de politique fiscale sont déjà en cours d'élaboration qui, en Allemagne par exemple, soutiennent le chômage partiel. Il est important que les politiciens agissent rapidement. Toute hésitation de la part des politiciens risque d'être interprétée de manière plutôt négative sur les marchés financiers.

Retour à Business-as-usual

Malgré la situation difficile actuelle, nous nous en tenons à notre scénario selon lequel, après un fort ralentissement de la croissance au premier semestre de 2020, la croissance économique pourrait s'accélérer au second semestre, ce qui devrait alors conduire à un retour aux évaluations économiques qui étaient valables avant le déclenchement de l'épidémie.

Notre positionnement

Dans nos portefeuilles multi-actifs, nous maintenons une pondération en actions neutre avec un positionnement plus défensif. Notre sous-pondération en actions japonaises porte ses fruits, tout comme notre surpondération au Nasdaq. En outre, nous avions déjà réduit de manière significative la pondération des actions dans nos portefeuilles à risque contrôlé la semaine dernière.

Le côté "obligations" des portefeuilles assure la stabilisation souhaitée. Notre longue durée en obligations en dollars américains et francs suisses ont été particulièrement utiles à cet égard. La diversification sous forme d'or contribue également à la stabilisation.

Compte tenu de l'intensité des fluctuations des marchés financiers et des perspectives opaques quant aux conséquences économiques du coronavirus en Europe et en Amérique, nous nous en tenons pour l'instant à ce positionnement.

D'importance pour les marchés boursiers

  • actions des banques centrales visant à éviter les pénuries de liquidités
  • concrétiser les stimuli fiscaux en Europe et
  • la Russie pourrait changer d'attitude sur le sujet de la réduction de la production de pétrole

Il est essentiell de suivre de près les nouveaux cas de coronavirus et ceux qui se rétablissent en dehors de l'Asie.

Prix du pétrole, Brent, en dollar US

Source : Bloomberg

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