Hausse des taux d'intérêt et hausse simultanée des agios - comment cela est-il possible ? De nombreuses parties prenantes s'interrogent actuellement sur cette évolution parallèle, à première vue inhabituelle. Notre position à ce sujet est la suivante :
La corrélation entre les taux d'intérêt et les fonds immobiliers cotés n'est pas aussi prononcée qu'on le suppose généralement, surtout à court terme. Plusieurs raisons expliquent ce fait :
- Une hausse des taux d'intérêt à court terme ne doit pas nécessairement s'accompagner d'une modification des valeurs attendues par les investisseurs à moyen et long terme.
- Les décisions d'allocation des actifs sont généralement prises sur la base d'hypothèses à beaucoup plus long terme.
- En Suisse, les taux d'intérêt en CHF ne devraient que très peu augmenter au cours des prochaines années.
Les fluctuations de prix à court terme des placements immobiliers cotés en Bourse ne peuvent guère être justifiées fondamentalement. Les transactions les plus importantes dans cette catégorie d'actifs illiquide entraînent des mouvements de prix erratiques à court terme. Cette situation a pu être observée à diverses occasions, notamment au dernier trimestre 2019, même lors de certaines fluctuations quotidiennes.
Un agio élevé de 35% est-il maintenant justifié ou non ? Cela dépend non seulement des attentes individuelles, mais aussi des solutions alternatives d'investissement. Cependant, il est peu probable que nous assistions à une nouvelle augmentation de 20% des cours en 2020.
Dans le cadre de notre allocation d'actifs tactique, nous avons légèrement sous-pondéré les fonds immobiliers cotés à la mi-janvier.
Les primes immobilières par rapport au rendement des obligations
