L’impulsion pour le retour des actions de valeur a été donnée

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L’impulsion pour le retour des actions de valeur a été donnée
Article de Roland Koster publié le 26 septembre 2019 dans la catégorie Actions
Au cours des dernières semaines, les actions de valeur ont surpris par un retour impressionnant. S’agit-il d’un simple feu de paille et est-ce les prémices d’une nouvelle tendance ? Selon nous, il existe de bonnes raisons de compléter un portefeuille avec des actions de valeur.

Depuis la crise financière, on a pu observer sur les marchés des actions une surperformance extrêmement solide des actions affichant des taux de croissance élevés (« titres Growth ») par rapport aux actions présentant une valorisation avantageuse (« titres Value »). Cela s’explique par les deux facteurs suivants :

  • Les changements structurels et le progrès technologique : les deux ont provoqué de grands déplacements de chiffre d’affaires au sein des domaines d’activité concernés. Le commerce en ligne qui se répand rapidement, ou encore la publicité en ligne et le cloud computing constituent des exemples. L’intérêt des investisseurs se concentre ici presque exclusivement sur les gagnants ; les entreprises qui suivent et surtout les « perdants » et leurs actions sont évités alors qu’ils continuent souvent à mener des affaires rentables.

  • La diffusion croissante des stratégies de placement quantitatives dans lesquelles les facteurs de croissance et de momentum (soit la performance passée du cours) sont fortement pondérés dans le cadre des décisions d’investissement a encore renforcé des tendances fondamentales.

Cela a entraîné une différence de performance et d’évaluation record entre les actions de croissance et les actions de valeur (cf. graphique). Pourtant, début septembre 2019, un brusque revirement a soudainement eu lieu sans motif évident.

Ce revirement sera-t-il pérenne ?

Ou annonce-t-il même une nouvelle tendance qui sera portée par la vigueur des actions de valeur ? Différentes études ont montré que les actions de valeur permettaient à long terme de générer un meilleur rendement que les actions de croissance.

En l’an 2000 déjà, une évaluation relative tout aussi chère des actions de croissance par rapport aux actions de valeur a été le point de départ d’un retournement de tendance. Voici ce que nous observons aujourd’hui : le scénario d’une économie mondiale qui s’affaiblit rend les actions de croissance onéreuses vulnérables aux corrections de cours. Dans cette situation, les actions de valeur avec leurs valorisations actuellement intéressantes offrent plus de stabilité et des risques de revers plus limités.

En raison du positionnement unilatéral des investisseurs, c’est-à-dire de la surpondération toujours forte des actions Growth et de la grande différence de valorisation entre actions Growth et Value, les chances que la surperformance des actions de valeur se poursuive sont intactes. Le retournement de septembre a été un signal d’alarme salutaire ! Remarque : les stratégies de valeur représentent une excellente diversification pour le portefeuille.

Vigueur relative des actions Value par rapport aux actions Growth

Indice de rendement net en USD

Relative Stärke von Value versus Growth

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Actions, Quant