Zum Hauptinhalt springen

Iran-Konflikt: Leichte Risiko­reduktion nach starker Erholung

Nach 52 Tagen scheint der Iran-Konflikt in die Endphase zu gehen. Der Aktienmarkt hat dies bereits vorweg­genommen und notiert auf einem neuen Allzeithoch. Nadelstiche rund um die Strasse von Hormuz werden kurz vor Ablauf der Waffenruhe zur Stärkung der jeweiligen Verhandlungs­position genutzt. Die Kombination von überkauften Märkten, kurzfristiger Euphorie und möglichen Stolper­steinen hat uns dazu bewogen, unser Übergewicht in Aktien leicht zu reduzieren.

Roger Rüegg

Leere Containerschiffe auf hoher See - Luftaufnahme
Der Welthandel im Fokus: Die Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran sind kurz vor dem Stichtag der Waffenruhe geprägt durch Nadelstiche (Bild: Getty Images).

Was hat sich geändert?

Die Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran sind kurz vor dem Stichtag der Waffenruhe geprägt durch weitere Nadelstiche. Obwohl eine Einigung im Interesse der Parteien liegt, werden Verhandlungs­gewinne weiterhin mit dem Hebel der Strasse von Hormuz auf beiden Seiten erpresst. Neu herrscht jedoch eine Waffenruhe zwischen Israel und dem Libanon. Dies deutet darauf hin, dass unser Hauptszenario, eine Beruhigung der Lage, eintreten könnte – wenn auch etwas später als erwartet. An den Finanzmärkten notieren die Aktienmärkte bereits wieder auf einem neuen Allzeithoch und auch die Kreditprämien sind stark gesunken. Der US-Technologie­aktien-Index Nasdaq konnte seit den Tiefständen von Ende März nun 13 Handelstage infolge zulegen.

Die Berichtsaison der Firmengewinne für das erste Quartal hat mit ansehnlichen Ergebnissen der US-Banken begonnen, wobei deren Kursreaktion relativ zum Index jedoch negativ war. Dasselbe ereignete sich auch bei den KI-Überfliegern ASLM und TSMC.

Wie reagieren die Märkte?

 

Markt

 

Kurs­veränderung

(seit Freitag 27.2)

 

Markt

 

Kurs­veränderung

(seit Freitag 27.2)

Energie

Öl (Brent)

31.7%

Rel. Verlierer

Aktien Korea (20.4.)

0.1%

 

Erdgas (TTF)

71.5%

 

Aktien Deutschland

-2.3%

Metalle

Gold

-9.4%

 

Aktien Grundstoffe

-3.2%

Währungen

USD / CHF

1.8%

 

Anleihen ITA 10y

-2.8%

 

USD / EUR

0.5%

 

USD / ZAR (20.4.)

-2.9%

Aktien

MSCI EM Future

0.2%

 

 

 

 

USA Future

3.3%

Rel. Gewinner

Aktien Glob. Energie

+1.7%

 

Europa Future

-3.8%

 

Aktien USA Nasdaq

8.0%

 

Schweiz Future

-4.7%

 

Aktien China (16.3.)

0.9%

Zinsen

US 10 Year

 +33.2 Bps.

 

 

 

 

EUR 10 Year

 +31.7 Bps.

 

 

 

In Lokalwährung. Quelle: Bloomberg, Zürcher Kantonalbank per 20.04.2026 / 08:00

Was ist unsere Einschätzung?

Einmal mehr zeigt sich, dass geopolitische Börsen kurze Beine haben. Unser Aktienzukauf Ende März kam bisher zum richtigen Zeitpunkt, das Tempo der Erholung ist gleichwohl überraschend hoch. Die Inflationsängste haben zumindest in den USA erneut abgenommen und die Anleger erwarten deshalb bereits wieder weitere Zinssenkungen der US-Notenbank FED. Weil die Gewinnerwartungen nochmals erhöht wurden (+17% im 2026 beim Weltaktien-Index MSCI World), sind die Aktienmärkte trotz Höchstständen heute sogar günstiger bewertet als noch vor der Krise (Kurs-Gewinn-Verhältnis KGV von 19 vs. 20,5 zuvor). Nach dem starken Rebound mit hohen Kaufvolumen sind Aktien technisch gesehen nun überkauft (RSI>70). Auch der deutliche Anstieg der Call-Optionsvolumen deutet auf Euphorie hin. In der Folge scheint uns der Markt anfälliger auf mögliche negative Neuigkeiten geworden zu sein. Wir haben deshalb am Freitagabend unser Aktienübergewicht gegenüber der Liquiditätsquote leicht reduziert.

Leichte Risikoreduktion nach schneller Erholung der Aktienmärkte

Quelle: Bloomberg, Zürcher Kantonalbank; die Wertentwicklungsangaben beziehen sich auf den zugrunde liegenden Index. Wertentwicklungen und Renditen der Vergangenheit sowie Schätzungen bezüglich zukünftiger Wertentwicklungen, Renditen und Risiken sind kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse

Wie schlägt sich unsere Anlagetaktik?

Unsere Portfolios haben sich im vergangenen April sehr positiv entwickelt und die negative Performance vom März konnte mehr als wettgemacht werden. Unser regionales Aktienübergewicht in Emerging Markets sowie unser Fokus auf die Sektoren Grundstoffe und Technologie haben sich stark ausbezahlt. Die Titelselektion bei den Aktien, insbesondere im Bereich der Elektrifizierung, erwies sich im April als gewinnbringend. Auch unser Übergewicht im Gold hat positiv zur Performance beigetragen. Bisher nicht ausbezahlt hat sich hingegen unsere Position im Yen und in den langen Laufzeiten der Obligationen. Seit Jahresbeginn notiert nun die Mehrheit der Portfolios sowohl absolut als auch relativ wieder im Plus.

Rechtliche Hinweise zu den Grafiken

“BLOOMBERG®” and the Bloomberg indices listed herein (the “Indices”) are service marks of Bloomberg Finance L.P. and its affiliates, including Bloomberg Index Services Limited (“BISL”), the administrator of the Indices (collectively, “Bloomberg”) and have been licensed for use for certain purposes by the distributor hereof (the “Licensee”). Bloomberg is not affiliated with Licensee, and Bloomberg does not approve, endorse, review, or recommend the financial products named herein (the “Products”). Bloomberg does not guarantee the timeliness, accuracy, or completeness of any data or information relating to the Products.

Rechtliche Hinweise Schweiz

Dieses Dokument dient ausschliesslich Informations- und Werbezwecken. Es ist für die Verbreitung in der Schweiz bestimmt und richtet sich nicht an Anleger in anderen Ländern.

Es stellt weder ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb, Halten oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder zum Bezug von Produkten oder Dienstleistungen dar, noch bildet es Grundlage für einen Vertrag oder eine Verpflichtung irgendwelcher Art. Dem Empfänger wird empfohlen, die Informationen allenfalls unter Beizug eines Beraters auf ihre Vereinbarkeit mit seinen persönlichen Verhältnissen sowie auf rechtliche, regulatorische, steuerliche und andere Auswirkungen zu prüfen. Die in dieser Publikation enthaltenen Informationen können jederzeit angepasst werden.

Die Publikation wurde von der Zürcher Kantonalbank mit geschäftsüblicher Sorgfalt erstellt und kann Informationen aus sorgfältig ausgewählten Drittquellen enthalten. Die Zürcher Kantonalbank bietet jedoch keine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit der darin enthaltenen Informationen und lehnt jede Haftung für Schäden ab, die sich aus der Verwendung des Dokuments ergeben.

Wo nicht anders angegeben, beziehen sich die Angaben auf die Vermögensverwaltung der Zürcher Kantonalbank unter der Marke Swisscanto, welche vorliegend kollektive Kapitalanlagen schweizerischen, luxemburgischen und irischen Rechts (im Folgenden «Swisscanto Fonds»), umfasst.

Die in diesem Dokument enthaltenen Meinungsäusserungen und Einschätzungen zu Wertpapieren und/oder Emittenten wurden nicht gemäss den Vorschriften zur Unabhängigkeit von Finanzanalysten erstellt und stellen somit Werbemitteilungen dar (und nicht unabhängige Finanzanalyse). Insbesondere unterliegen die für solche Meinungsäusserungen und Einschätzungen verantwortlichen Mitarbeiter nicht notwendigerweise Beschränkungen für den Handel mit den entsprechenden Wertpapieren und dürfen grundsätzlich eigene Geschäfte oder Geschäfte für die Bank in diesen Wertpapieren tätigen.

Alleinverbindliche Grundlage für den Erwerb von Swisscanto Fonds sind die jeweiligen veröffentlichten Dokumente (Fondsverträge, Vertragsbedingungen, Prospekte und/oder wesentliche Anlegerinformationen sowie Geschäftsberichte). Diese können kostenlos bezogen werden unter products.swisscanto.com/ sowie in Papierform bei der Swisscanto Fondsleitung AG, Bahnhofstrasse 9, 8001 Zürich, die für die luxemburgischen Fonds als Vertreterin fungiert, und bei allen Geschäftsstellen der Zürcher Kantonalbank, Zürich.

Bei Fonds mit Domizil Irland ist die Carne Global Fund Managers (Schweiz) AG Vertreterin. Die Zahlstelle für die irischen Swisscanto Fonds in der Schweiz und für die luxemburgischen Fonds ist die Zürcher Kantonalbank.

Es wird darauf hingewiesen, dass allfällige Angaben über die historische Performance keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance darstellen und allfällig ausgewiesene Performancedaten, die bei der Ausgabe und Rücknahme von Fondsanteilen[GK3] erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt lassen können. Allfällige im Dokument enthaltene Schätzungen bezüglich zukünftiger Renditen und Risiken dienen lediglich Informationszwecken. Die Zürcher Kantonalbank übernimmt dafür keine Garantie.

Mit jeder Investition sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden.

Hinsichtlich allfälliger Angaben bezüglich Nachhaltigkeit wird darauf hingewiesen, dass es in der Schweiz kein allgemein akzeptiertes Rahmenwerk und keine allgemeingültige Liste von Faktoren gibt, die es zu berücksichtigen gilt, um die Nachhaltigkeit von Anlagen zu gewährleisten.

Bei luxemburgischen und irischen Swisscanto Fonds sind Informationen über die nachhaltigkeitsrelevanten Aspekte gemäss der Offenlegungsverordnung (EU) 2019/2088 abrufbar unter products.swisscanto.com/.

Die in dieser Publikation beschriebenen Produkte und Dienstleistungen sind für US-Personen gemäss den einschlägigen Regulierungen nicht verfügbar. This publication and the information contained in it must not be distributed and/or redistributed to, used or relied upon by, any person (whether individual or entity) who may be a US person under Regulation S of the US Securities Act of 1933. US persons include any US resident; any corporation, company, partnership or other entity organized under any law of the United States; and other categories set out in Regulation S. Stand der Daten (wo nicht anders angegeben): 03.2025

Rechtliche Hinweise international

Das vorliegende Dokument dient ausschliesslich Werbe- und Informationszwecken und richtet sich nicht an Personen, deren Nationalität oder Wohnsitz den Zugang zu solchen Informationen aufgrund der geltenden Gesetzgebung verbietet. Wo nicht anders angegeben, beziehen sich die Angaben auf die Fonds luxemburgischen Rechts, welche von Swisscanto Asset Management International S.A. verwaltet werden (im Folgenden «Swisscanto Fonds»). Bei den beschriebenen Produkten handelt es sich um Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW) im Sinne der EU-Richtlinie 2009/65/EG, die der Aufsicht der luxemburgischen Aufsichtsbehörde (CSSF) unterstehen.

Dieses Dokument stellt keine Aufforderung oder Einladung zur Zeichnung oder zur Abgabe eines Kaufangebots für irgendwelche Wertpapiere dar, noch bildet es eine Grundlage für einen Vertrag oder eine Verpflichtung irgendwelcher Art. Alleinverbindliche Grundlage für den Erwerb von Swisscanto Fonds sind die jeweiligen veröffentlichten rechtlichen Dokumente (Vertragsbedingungen, Verkaufsprospekte und Basisinformationsblätter (PRIIP KIDs) sowie Geschäftsberichte), welche unter products.swisscanto.com/ kostenlos bezogen werden können. Informationen über die nachhaltigkeitsrelevanten Aspekte gemäss der Verordnung (EU) 2019/2088 sowie die Strategie von Swisscanto zur Förderung der Nachhaltigkeit bzw. zur Verfolgung von Nachhaltigkeitszielen im Fondsanlageprozess sind auf der gleichen Internetseite abrufbar.

Der Vertrieb des Fonds kann jederzeit ausgesetzt werden. Die Anleger werden rechtzeitig über eine allfällige Deregistrierung informiert.

Mit der Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Anlagen in Fremdwährungen unterliegen Wechselkursschwankungen. Die vergangene Wertentwicklung ist kein Indikator und keine Garantie für den Erfolg in der Zukunft. Die Risiken sind im Verkaufsprospekt und in den PRIIP KIDs beschrieben.

Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen wurden mit grösster Sorgfalt zusammengestellt. Trotz professionellen Vorgehens kann die Richtigkeit, Vollständigkeit sowie die Aktualität der Angaben nicht garantiert werden. Jede Haftung für Investitionen, die sich auf dieses Dokument stützen, wird abgelehnt.

Die in diesem Dokument enthaltenen Meinungsäusserungen und Einschätzungen zu Wertpapieren und/oder Emittenten wurden nicht gemäss den Vorschriften zur Unabhängigkeit von Finanzanalysten erstellt und stellen somit Werbemitteilungen dar (und keine unabhängigen Finanzanalysen). Insbesondere unterliegen die für solche Meinungsäusserungen und Einschätzungen verantwortlichen Mitarbeitenden nicht notwendigerweise Beschränkungen für den Handel mit den entsprechenden Wertpapieren und dürfen grundsätzlich eigene Geschäfte in diesen Wertpapieren tätigen.

Das Dokument entbindet den Empfänger nicht von seiner eigenen Beurteilung. Insbesondere wird dem Empfänger empfohlen, die Informationen allenfalls unter Beizug eines Beraters auf ihre Vereinbarkeit mit seinen persönlichen Verhältnissen sowie auf rechtliche, steuerliche und andere Konsequenzen zu prüfen. Der Verkaufsprospekt und die PRIIP KIDs sollten vor einer Anlageentscheidung gelesen werden.

Eine Übersicht über die Rechte der Anleger ist unter swisscanto.com/int/de/rechtliches/zusammenfassung-anlegerrechte.html verfügbar.

Die in diesem Dokument beschriebenen Produkte sind für US-Personen gemäss den einschlägigen Regulierungen (insbesondere Regulation S des US Securities Act von 1933) nicht verfügbar. Stand der Daten (wo nicht anders angegeben): 03.2025

Kategorien

Anlagestrategie