Blog Metalli Preziosi: Quanto splende davvero l’argento?
Offuscato dal boom dell’oro, quest’anno anche l’argento ha fatto uno sprint impressionante. Il gestore di portafoglio Cyrill Staubli analizza i fattori che hanno guidato il rally e sottolinea il ruolo che il metallo prezioso può svolgere in un portafoglio. Consiglia inoltre cautela e moderazione.
Autore: Cyrill Staubli
I tre punti chiave per investire in argento nel contesto di un portafoglio:
- La rapida impennata del prezzo dell'argento è determinata da diversi fattori, tra cui un'offerta strutturalmente limitata.
- L'argento può svolgere un ruolo significativo in un portafoglio. Tuttavia, è essenziale adottare un approccio equilibrato quando si investe.
- A nostro avviso, ci sono buone probabilità che i prezzi dell'argento continuino a svilupparsi positivamente.
Oggi gli occhi della maggior parte degli operatori di mercato sono probabilmente puntati sul prezzo dell’oro in forte ascesa. Anche l’argento ha però registrato una crescita impressionante (vedi grafico sotto): dall’inizio dell’anno, il prezzo per oncia in dollari è aumentato di quasi il 70% e ora si trova appena sotto il massimo storico del 2011.
Deciso rialzo del prezzo dell’argento (in USD per oncia)
A cosa è imputabile questo eccezionale rialzo?
Il recente rally del prezzo dell’argento può essere ricondotto a diverse ragioni (vedi anche grafico sotto):
- Domanda industriale: L’industria solare, in particolare, richiede quantità crescenti di argento per le celle fotovoltaiche. Ma la domanda è in aumento anche nell’elettronica e nella mobilità elettrica. A nostro avviso, l’argento è una delle materie prime critiche per l’elettrificazione e la transizione energetica, come abbiamo già dettagliato in un’analisi approfondita.
- Offerta limitata: il mercato dell’argento è in deficit strutturale da tempo. In particolare, lo sviluppo di nuove miniere procede lentamente, mentre la domanda potrebbe aumentare ulteriormente a causa della diffusione di nuove tecnologie, come i veicoli elettrici. Allo stesso tempo, le scorte sono state ridotte negli ultimi anni. Questo porta a una situazione in cui ogni anno è necessario più argento di quanto ne sia prodotto.
- Valuta statunitense e tassi di interesse: un dollaro più debole e i previsti tagli dei tassi di interesse da parte della Fed sostengono il prezzo dell’argento, che non genera interessi ed è scambiato in USD.
- Geopolitica turbolenta: gli investitori cercano rifugi sicuri in questi tempi geopolitici incerti. Tradizionalmente, in tali scenari l’oro è il principale beneficia; spesso, tuttavia, l’argento segue, talvolta con ulteriore slancio.
- Rinnovato interesse degli investitori: il forte aumento dei prezzi dell’oro ha trascinato con sé l’argento, poiché molti investitori considerano l’argento un’alternativa “più economica” al metallo giallo.
Cosa Guida la Domanda di Argento? (Utilizzo in %)
Un metallo prezioso dal duplice carattere
Da migliaia di anni l'argento è un metallo prezioso molto ricercato, sia come mezzo di pagamento sia come materiale per gioielli o materia prima industriale. A differenza dell'oro, l'argento ha un doppio carattere: da un lato funge da riserva di valore, dall'altro è un'importante materia prima per l'industria, la tecnologia e la transizione energetica (ad esempio i moduli solari). È proprio questa doppia funzione che spesso rende il prezzo dell'argento più volatile, ma anche più promettente di quello dell'oro.
Questo interesse degli investitori non è sbagliato: l’argento può infatti svolgere un ruolo significativo in un portafoglio. Un punto fondamentale sin da subito: a nostro avviso, l’oro rimane il metallo prezioso strategico, mentre l’argento è l’investimento tattico, un “booster”. Perché questa conclusione?
Investire in argento con cautela
L’argento può offrire ulteriori opportunità di ritorno durante periodi di inflazione crescente o incertezza geopolitica. Durante gli anni inflazionistici tra il 1977 e il 1979, l’argento ha sovraperformato l’oro di oltre il 250%1. Anche nel 2022, quando il mondo si è confrontato con alti tassi di inflazione, il prezzo dell’argento ha ripetutamente mostrato la propria forza (vedi grafico sotto).
Rapporto oro-argento: numero di once di argento necessarie per acquistare un’oncia d’oro
A causa della sua maggiore volatilità, gli investitori dovrebbero però guardare all’argento con cautela e non considerarlo una copertura fondamentale. La volatilità media dei prezzi dell’argento è del 29%, rispetto al 16% dell’oro2. A lungo termine, l’oro offre anche una migliore diversificazione in un portafoglio misto. Ad esempio, la correlazione dei prezzi dell’oro con l’indice azionario statunitense S&P 500 è di 0,04, mentre la correlazione dell’argento con l’S&P 500 è di 0,233 (vedi tabella sotto).
Come sono correlati argento e oro con azioni e obbligazioni?
|
Argento |
Oro |
S&P 500 |
BBG Global Aggregate |
Argento |
– – |
0,77 |
0,23 |
0,35 |
Oro |
0,77 |
– – |
0,04 |
0,44 |
S&P 500 |
0,23 |
0,04 |
– – |
0,06 |
BBG Global Aggregate |
0,35 |
0,44 |
0,06 |
– – |
Fonte: Bloomberg / S&P / Zürcher Kantonalbank, avvertenze legali relative al grafico sotto
Prospettive e conclusione: quale traiettoria per il prezzo dell’argento?
Dal nostro punto di vista, vediamo buone possibilità che il prezzo dell’argento continui a svilupparsi positivamente. Questa convinzione è sostenuta dal fatto che l’interesse degli investitori sembra rimanere elevato, considerando che l’argento, rispetto all’oro, è ancora relativamente valutato “a buon mercato”. La tendenza strutturale alla dedollarizzazione, che indebolisce anche il dollaro, sembra inoltre destinata a persistere.
Infine, anche il deficit strutturale dell'argento dovrebbe rimanere invariato per il momento, una tendenza che è paradossalmente aggravata dalla domanda degli investitori, come dimostrano le crescenti posizioni in argento degli ETF.
Un altro fattore di domanda: aumento delle posizioni degli ETF sull’argento (in milioni di once)
1Intervallo dati: 31/12/1976 – 31/12/1979; Rendimento in USD
2Intervallo di dati: 31/08/2000 – 31/08/2025; Dati settimanali; Annualizzati
3Intervallo di dati: 31/08/2000 – 31/08/2025; Dati settimanali
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