Sfide e opportunità nel mercato obbligazionario: spazio ad High Yield, CoCo Bond e Corporate Hybrid

Le dichiarazioni sui dazi negli Stati Uniti all’inizio di aprile 2025 hanno segnato l’inizio di una fase di mercato molto volatile. Sebbene i mercati azionari abbiano subito una forte correzione, al momento il mercato non sembra prevedere uno scenario estremo di profonda recessione globale. Scopriremo solo nelle prossime settimane e mesi se tale ipotesi si rivelerà corretta. Tuttavia, è evidente che una potenziale recessione non è l’unico rischio da monitorare. La disputa commerciale globale, unita a politiche migratorie più restrittive negli Stati Uniti e al pacchetto fiscale storico varato in Europa, sta alimentando sempre di più pressioni inflazionistiche.

High Yield, CoCo e ibridi societari: emittenti in buona salute

In questo contesto, riscuotono particolare successo le obbligazioni high-yield con duration più brevi, che offrono Current Yield elevati e una minore sensibilità alle preoccupazioni inflazionistiche. L’andamento relativamente stabile dei fondamentali delle aziende nei segmenti High Yield, CoCo e degli ibridi corporate, supporta ulteriormente questa asset class. Storicamente, questi emittenti mostrano in genere un indebitamento netto contenuto e una crescita dell’EBITDA che, se pur in fase di normalizzazione, risulta ancora positiva. La buona salute degli emittenti si riflette anche nei bassi tassi di default e di stress finanziario, sebbene questi siano leggermente aumentati lo scorso marzo a causa dell’incertezza globale.

Nell’aprile 2025, anche i premi per il rischio nei segmenti obbligazionari menzionati sono aumentati: nel settore high-yield, gli spread sono temporaneamente saliti di circa 176 punti base, raggiungendo i 426 punti base. Questo livello riflette una probabilità di recessione compresa tra il 50 e il 60%, già sufficiente a compensare un significativo rallentamento economico. I CoCo e le obbligazioni ibride corporate, invece, hanno subito perdite decisamente inferiori, che attribuiamo alla domanda ancora elevata e alla buona solidità degli emittenti.

Data l’incertezza persistente sulle future politiche commerciali, è del tutto possibile che gli spread obbligazionari si allarghino nuovamente, soprattutto in presenza di forti deflussi di capitale – sebbene al momento non se ne osservino segnali concreti.

Secured Bond: un margine di protezione significativo

Nell’ambito delle obbligazioni High Yield, la nostra attenzione è rivolta in particolare alle obbligazioni garantite (secured bond) emesse da aziende con fondamentali solidi. In caso di fallimento o liquidazione, i creditori di queste obbligazioni hanno la precedenza sui diritti di altri obbligazionisti e azionisti grazie alla presenza di garanzie reali. Di conseguenza, possono confidare in maggiori probabilità di recuperare parte del proprio investimento. Inoltre, le obbligazioni garantite tendono a proteggere meglio il loro valore durante una fase di contrazione economica rispetto alle obbligazioni high-yield tradizionali, grazie alla priorità sui beni dell’emittente. La performance di lungo periodo delle obbligazioni high-yield garantite è del resto comparabile a quella del mercato high-yield nel suo complesso.

Infine, gli elevati current yield dei segmenti appena analizzati possono offrire un margine di protezione contro eventuali ribassi dei prezzi. In quest’ottica, l’ingresso in queste asset class potrebbe risultare interessante – a patto che i rendimenti attuali si mantengano su livelli elevati.
 

Rendimenti correnti come indicatore di rendimenti futuri – un'analisi storica

La tabella seguente (in CHF, al 9 aprile 2025) evidenzia il potenziale delle asset class menzionate. Tuttavia, l’alto potenziale di rendimento comporta anche rischi di investimento più elevati, come il rischio di credito e possibili perdite in conto capitale. Nel caso delle obbligazioni ibride corporate e dei CoCo, si aggiungono ulteriori fattori di rischio specifici del segmento, come la subordinazione dei titoli e il rischio di estensione, che devono essere gestiti attivamente. I fondi di Swisscanto specializzati in questi sotto-segmenti, gestiti attivamente da esperti altamente qualificati, offrono agli investitori un accesso semplice a queste opportunità di investimento.

Current Yields elevate con bassa duration: una panoramica selezionata dei segmenti obbligazionari (in CHF)

Notizie su fondi obbligazionari selezionati

Le dichiarazioni sui dazi negli Stati Uniti all’inizio di aprile 2025 hanno segnato l’inizio di una fase di mercato molto volatile. Sebbene i mercati azionari abbiano subito una forte correzione, al momento il mercato non sembra prevedere uno scenario estremo di profonda recessione globale. Scopriremo solo nelle prossime settimane e mesi se tale ipotesi si rivelerà corretta. Tuttavia, è evidente che una potenziale recessione non è l’unico rischio da monitorare. La disputa commerciale globale, unita a politiche migratorie più restrittive negli Stati Uniti e al pacchetto fiscale storico varato in Europa, sta alimentando sempre di più pressioni inflazionistiche.

High Yield, CoCo e ibridi societari: emittenti in buona salute

In questo contesto, riscuotono particolare successo le obbligazioni high-yield con duration più brevi, che offrono Current Yield elevati e una minore sensibilità alle preoccupazioni inflazionistiche. L’andamento relativamente stabile dei fondamentali delle aziende nei segmenti High Yield, CoCo e degli ibridi corporate, supporta ulteriormente questa asset class. Storicamente, questi emittenti mostrano in genere un indebitamento netto contenuto e una crescita dell’EBITDA che, se pur in fase di normalizzazione, risulta ancora positivo. La buona salute degli emittenti si riflette anche nei bassi tassi di default e di stress finanziario, sebbene questi siano leggermente aumentati lo scorso marzo a causa dell’incertezza globale.

Nell’aprile 2025 anche i premi per il rischio nei segmenti obbligazionari menzionati sono aumentati: nel settore high-yield, gli spread sono temporaneamente saliti di circa 176 punti base, raggiungendo i 426 punti base. Questo livello riflette una probabilità di recessione compresa tra il 50 e il 60%, già sufficiente a compensare un significativo rallentamento economico. I CoCo e le obbligazioni ibride corporate, invece, hanno subito perdite decisamente inferiori, che attribuiamo alla domanda ancora elevata e alla buona solidità degli emittenti.

Data l’incertezza persistente sulle future politiche commerciali, è molto probabile che gli spread obbligazionari si allarghino nuovamente, soprattutto in presenza di forti deflussi di capitale – sebbene al momento non se ne osservino segnali concreti.

Secured Bond: un margine di protezione significativo

Nell’ambito delle obbligazioni High Yield, la nostra attenzione è rivolta in particolare alle obbligazioni garantite (secured bond) emesse da aziende con fondamentali solidi. In caso di fallimento o liquidazione, i creditori di queste obbligazioni hanno la precedenza sui diritti di altri obbligazionisti e azionisti grazie alla presenza di garanzie reali. Di conseguenza, possono confidare in maggiori probabilità di recuperare parte del proprio investimento. Inoltre, le obbligazioni garantite tendono a proteggere meglio il loro valore durante una fase di contrazione economica rispetto alle obbligazioni high-yield tradizionali, grazie alla priorità sui beni dell’emittente. La performance di lungo periodo delle obbligazioni high-yield garantite è del resto comparabile a quella del mercato high-yield nel suo complesso.

Infine, gli elevati current yield dei segmenti appena analizzati possono offrire un margine di protezione contro eventuali ribassi dei prezzi. In quest’ottica, l’ingresso in queste asset class potrebbe risultare interessante – a patto che i rendimenti attuali si mantengano su livelli elevati.
 

Rendimenti correnti come indicatore di rendimenti futuri – un'analisi storica