Investir dans les fonds théma­tiques : « Un retour impres­sion­nant »

Three key points on the comeback of sustainable investment themes:

1. In turbulent market conditions, active investments can score.
2. Dans l’économie réelle, les défis et opportunités liés à la transition énergétique, à la précieuse ressource qu’est l’eau ou à la santé gagnent de l’importance.
3. Especially in uncertain market phases, focusing on quality in the portfolio pays off.

René, en tant que responsable des actions à l'Asset Management de la Zürcher Kantonalbank, tu suis de près l’économie et les événements mondiaux. En regardant en arrière sur l’année écoulée : tu t'attendais à de tels bouleversements, notamment en politique américaine ?

René Nicolodi : On dit souvent du président américain Donald Trump qu’il ne faut pas prendre ses déclarations au pied de la lettre, mais qu’il faut les prendre au sérieux. En effet, l’agenda politique de son administration était connu à l’avance – et pourtant, le nombre et la rapidité des décrets, notamment autour de la politique douanière américaine, ont pris de nombreux investisseurs à contre-pied. Cet élément imprévisible continuera probablement à nous occuper à l’avenir.

Il est clair que Trump n’a que peu d’intérêt pour la « durabilité ». L’automne dernier, trois nouveaux fonds thématiques durables ont été lancés, abordant des défis structurels à long terme. Ces produits sont-ils déjà dépassés, un an plus tard ?

Bien au contraire : dans l’économie réelle, les défis et opportunités liés à la transition énergétique, à la précieuse ressource qu’est l’eau, ou à la santé, prennent de l’importance. À la fin de l’année, les investissements en actions durables et traditionnels ont presque tous subi des revers. Mais depuis, des thèmes spécifiques ont connu un retour impressionnant. Actuellement, nous observons cela en particulier chez les entreprises dont les activités s’alignent sur des thèmes d’investissement tels que la protection du climat et la décarbonisation, la transition vers une économie circulaire et l’efficacité des ressources grâce à l’intelligence artificielle (IA).

La reprise des performances s’est-elle déjà traduite par de nouveaux flux d’actifs dans les fonds thématiques ?

Actuellement, beaucoup de capitaux affluent vers les investissements thématiques. Selon les calculs de la banque Barclays, les actifs sous gestion dans les fonds thématiques ont augmenté de 15 % au deuxième trimestre 2025 par rapport au trimestre précédent. À l’échelle mondiale, près de 660 milliards de dollars sont désormais investis dans des investissements thématiques. Bien que les questions géopolitiques et macroéconomiques dominent l’agenda, nous constatons un intérêt croissant de la part des investisseurs pour notre offre Swisscanto.

Compte tenu du slogan de Trump « Drill baby drill » et des subventions promises pour l’industrie pétrolière et gazière, ce retour peut sembler surprenant.

C’est une façon de voir les choses. Cependant, le débat à court terme sur l’extraction des combustibles fossiles contraste avec la transformation à long terme de l’économie basée sur les énergies renouvelables, ainsi qu’avec une demande énergétique croissante – notamment pour les centres de données pour l’intelligence artificielle (IA). Fait intéressant, les nouvelles installations éoliennes terrestres et photovoltaïques sont souvent l’option la plus rentable pour la production d’électricité, comme l’a calculé l’Agence internationale de l’énergie (AIE) en 2024. Cela s’explique par le fait que les coûts actualisés de l’électricité (voir graphique ci-dessous) pour ces énergies renouvelables sont parfois nettement inférieurs à ceux des centrales au charbon et au gaz. Par exemple, le LCOE pour le photovoltaïque est d’environ 55 dollars par mégawattheure, contre 105 dollars pour le charbon et 60 dollars pour les centrales à gaz.

Energies Renouvelables moins chères : coûts de construction de nouvelles centrales électriques (exemple des États-Unis)

Ce sont donc plutôt les subventions pour le pétrole et le gaz qui vont à contre-courant de la tendance ?

Selon nous, la transition énergétique est en plein essor. Rien qu’en 2024, près de deux fois plus a été investi dans les énergies propres que dans les combustibles fossiles, selon les estimations de l’AIE. Cette tendance dans l’économie réelle reste, selon nous, intacte et génère une demande correspondante. Par conséquent, les solutions aux risques à long terme tels que le changement climatique ou la rareté des ressources peuvent offrir des opportunités de croissance très attractives sur des décennies.

Les fonds thématiques investissent certes dans les mégatendances, mais il faut généralement attendre plusieurs années pour voir si cela porte ses fruits.

Nos fonds thématiques reposent sur une philosophie d’investissement que nous suivons depuis plus de 20 ans : grâce à un filtrage systématique, nous identifions des domaines de l’économie où nous voyons des défis importants à long terme dans les domaines environnementaux et sociaux. Selon nous, ces entreprises sont idéalement positionnées pour croître plus rapidement que le PIB mondial. Cela leur donne le potentiel de surperformance à long terme. Nous avons défini pas moins de cinq mégatendances durables comme sources potentielles d’alpha – que nous appelons thèmes d’investissement.

Quels sont-ils ?

Premièrement, le thème d’investissement « Climat », axé sur la protection du climat et la décarbonisation. Deuxièmement, « Eau » avec la lutte contre la pénurie d'eau. Ensuite, l’« Économie numérique », avec les opportunités offertes par la digitalisation, suivi de la transition vers une économie circulaire, et enfin, la « Longévité saine », axée sur le vieillissement en bonne santé. Nous représentons chaque thème d'investissement à l'aide d'un portefeuille d'actions dédié et durable.

Cependant, des thèmes comme la décarbonisation ou la numérisation sont des domaines vastes. Où vois-tu des opportunités d’investissement spécifiques ?

Prenons la transition énergétique : pour profiter de cette transformation en tant qu’investisseur, l’électrification est une option. Cela dans le contexte où la demande d’électricité pourrait doubler ou même tripler d’ici 2050, selon l’AIE. Sans une expansion massive des réseaux et des infrastructures électriques, cette faim d’énergie ne sera probablement pas satisfaite. Les entreprises positionnées avec leurs produits et services peuvent déjà bénéficier de cette demande. De plus, une infrastructure électrique adaptée à l’avenir peut contribuer à la décarbonisation, à une plus grande indépendance énergétique et à la préservation de la prospérité.

L’expansion de l’infrastructure électrique est également une condition préalable à la tendance à long terme vers la numérisation. Où se trouvent des opportunités d’investissement attractives ici ?

Nous n’investissons pas délibérément dans tous les domaines de l’économie numérique. Nous nous concentrons sur des domaines tels que la technologie cloud et les centres de données, les réseaux, l’efficacité énergétique et diverses applications tournées vers l’avenir liées à l’IA. Compte tenu des valorisations élevées et de la concentration du marché des grandes entreprises technologiques américaines, les soi-disant Magnificent 7, nous voyons de la valeur à regarder au-delà de l’horizon numérique.

Mais les centres de données IA sont gourmands en énergie et en eau. Comment cela s’aligne-t-il avec la durabilité ?

Selon les prévisions de l’AIE, la consommation d’énergie des centres de données pourrait tripler d’ici 2035 en raison de la croissance de l’IA. Cependant, la moitié de la demande d’électricité devrait être couverte par des sources d’énergie à faible émission de carbone. Les applications d’IA pourraient également jouer un rôle crucial dans la réduction des émissions globales de gaz à effet de serre – par exemple, en optimisant l’utilisation de l’électricité grâce à l’IA. À moyen terme, l’effet net de l’IA sur les émissions de CO₂ pourrait même être positif. Incidemment, nous voyons également des applications intéressantes pour l’IA dans le thème d’investissement de l’eau.

Lesquelles ?

L’IA offre un grand potentiel pour une utilisation plus efficace des ressources en eau, en particulier dans l’approvisionnement en eau et l’agriculture. Les prévisions basées sur l’IA permettent également de mieux faire face au risque de pénurie d'eau à long terme. En pratique, par exemple, en intégrant l’IA générative dans la planification et la conception des projets d’infrastructure hydrique. Grâce à ces nouveaux outils, le monde pourrait devenir plus résilient face aux sécheresses et aux catastrophes environnementales à long terme.

Il reste les deux thèmes d’investissement de l’économie circulaire et de la longévité saine. Quels domaines sont attractifs d’un point de vue investissement ici ?

Nous trouvons actuellement le domaine de la prévention particulièrement intéressant. D’ici 2050, jusqu’à 2 milliards de personnes pourraient avoir plus de 60 ans, selon les projections de l’ONU. Et avec l’augmentation de l’espérance de vie, le besoin de traiter les affections liées à l’âge augmente. Des innovations sont nécessaires pour limiter la croissance des coûts de santé. Les diagnostics innovants ou les traitements préventifs qui aident à prévenir les maladies graves passent au premier plan. Selon le cabinet de conseil Frost & Sullivan, la part de la prévention dans les dépenses de santé pourrait passer de 9 % en 2012 à 22 % cette année (voir graphique ci-dessous).

Les dépenses de santé se déplacent vers la prévention

L’épuisement des ressources constitue également un risque à long terme pour l’humanité. En effet, nous consommons déjà beaucoup plus de ressources naturelles que les écosystèmes ne peuvent en régénérer. L’économie circulaire, en tant que tendance relativement jeune, peut-elle encore inverser cette évolution ?

Personne d’autre que le président américain Trump n’a dit un jour que les filles américaines pouvaient être heureuses avec deux poupées au lieu de 30. Cette déclaration visait les conséquences potentielles de sa politique tarifaire : en fait, l’accent mis par l’administration Trump sur la production nationale et les ressources stratégiques pourrait donner un coup de pouce à l’économie circulaire. Nous pensons que la réduction des matériaux, le recyclage, la réutilisation et la substitution peuvent libérer une croissance encore sous-estimée par les marchés financiers.

Nous avons beaucoup parlé des opportunités de croissance. Mais les investissements thématiques souffrent parfois de s’aligner sur de nouvelles tendances, tandis que la rentabilité est laissée de côté. Comment ton équipe répond-elle à ce problème ?

Le potentiel de croissance et l’intégration dans un thème d’investissement à long terme ne sont, selon nous, pas des raisons suffisantes pour acheter les actions d’une entreprise. Tout aussi importante est la qualité : nous considérons les entreprises comme attractives si leur croissance est rentable et si elles se distinguent par des rendements élevés du capital, un faible endettement et une équipe de direction avec un excellent bilan. Surtout dans des phases de marché incertaines et en cas de baisse des taux d’intérêt, se concentrer sur la qualité dans le portefeuille est payant.

Durabilité, croissance et qualité : est-ce la formule avec laquelle toi et ton équipe souhaitez continuer à mener les fonds thématiques vers le succès à l’avenir ?

Cela correspond à notre approche d’investissement dans des thèmes d’investissement à long terme. La gestion active ne doit pas être oubliée : elle donne à nos stratégies la flexibilité nécessaire pour réagir en temps opportun aux changements au sein des thèmes d’investissement. Avec cela, nous espérons générer des rendements pour nos investisseurs non seulement l’année prochaine, mais aussi dans la prochaine décennie.