Dans quelle mesure les PME suisses sont-elles affectées par les droits de douane américains ?
Après une période relativement difficile, les petites et moyennes capitalisations suisses (PME) ont retrouvé la faveur des investisseurs. Et ce, malgré les droits de douane américains élevés. Voici les raisons et les éléments importants à prendre en compte lors d'un investissement.
Auteurs: Stefan Lutz, Product Specialist et Felix Morger, Portfoliomanager
Investir dans les petites et moyennes capitalisations suisses : 3 points à retenir
- Les petites et moyennes capitalisations ont nettement mieux performé à long terme que les grandes valeurs cotées au SMI : cependant, au cours des trois dernières années et demie, c'est l'inverse qui s'est produit.
- Une sélection active des petites et moyennes capitalisations suisses constitue la base de la réalisation d'un potentiel de rendement.
- Les petites et moyennes capitalisations suisses ne sont que partiellement touchées par les droits de douane élevés, car la majorité des entreprises sont déjà présentes à l'international. Elles peuvent délocaliser leur production si nécessaire.
Début août, contre toute attente, le président américain Donald Trump a imposé des droits de douane très élevés à la Suisse. Depuis le 7 août, la majorité des exportations suisses vers les États-Unis sont donc soumises à des droits de douane de 39 %. On pourrait penser qu'il s'agit d'un coup dur, en particulier pour les petites et moyennes entreprises suisses qui ont une activité importante aux États-Unis. Cependant, en y regardant de plus près, le tableau est plus positif, du moins en ce qui concerne les marchés boursiers.
Les PME en pleine ascension
Ainsi, le SPI Extra TR, qui reflète les valeurs PME, a progressé de 9,2 % entre mai et août. À titre de comparaison, le SMI TR n'a pratiquement pas bougé (+1,0 %) au cours de la même période. En partant du principe que la bourse anticipe à la fois les aspects négatifs et positifs, les droits de douane américains ne semblent pas affecter les petites et moyennes capitalisations.
En réalité, la majorité des petites et moyennes capitalisations suisses disposent déjà de sites de production alternatifs aux États-Unis ou dans l'UE, qui peuvent être développés relativement facilement afin de desservir le marché américain avec des droits de douane moins élevés. De plus, les marchés européens sont nettement plus importants pour les exportateurs suisses que les marchés américains (voir graphique ci-dessous).
Une économie d'exportation forte et un commerce extérieur largement diversifié
Les petites et moyennes capitalisations sous la loupe
Mais ce n'est pas une raison pour que les investisseurs se reposent sur leurs lauriers. Il convient plutôt d'examiner attentivement et d'analyser en détail chaque entreprise. Les questions suivantes sont au centre de cette analyse : quelle entreprise produit où et pour quel marché ?
Une longue expérience dans l'analyse des PME suisses et la proximité avec les différentes entreprises sont ici utiles. À titre d'illustration, voici quelques exemples :
- Lindt & Sprüngli : le fabricant de chocolat réalise environ 40 % de son chiffre d'affaires aux États-Unis, mais produit principalement sur place et dispose d'une forte capacité de fixation des prix. Les droits de douane américains jouent donc un rôle secondaire.
- SKAN Group : cette entreprise basée à Bâle-Campagne produit des isolateurs pour l'industrie pharmaceutique. Les États-Unis sont également un marché important pour SKAN, tandis que ses concurrents directs sont allemands. Afin de mettre tout le monde sur un pied d'égalité, SKAN approvisionnera désormais le marché américain depuis son usine allemande.
- Tecan et Swatch Group : la situation est plus complexe pour le fabricant de montres Swatch Group ou le fournisseur d'équipements de laboratoire Tecan. Ces entreprises font partie de celles qui ne disposent pas ou peu de sites de production aux États-Unis et qui dépendent jusqu'à présent de fournisseurs locaux en Suisse.
Un obstacle pour les petites entreprises non cotées en bourse
La nouvelle situation douanière représente également un défi pour les petites entreprises suisses non cotées en bourse. Celles-ci ne disposent généralement pas des moyens financiers suffisants pour délocaliser leur production à l'étranger. Elles dépendent plutôt des mesures de soutien de l'État, telles que la prolongation du chômage partiel, et des efforts de la diplomatie suisse pour obtenir des droits de douane américains moins élevés. Quoi qu'il en soit, au deuxième trimestre 2025, le déficit commercial s'est déjà fortement réduit.
Conclusions
Une approche disciplinée de sélection des titres par le bas permet d'obtenir des rendements attractifs avec les valeurs secondaires suisses. Le Swisscanto (CH) Equity Fund Switzerland Small & Mid Caps II (ci-après « SWC SMC II ») y est parvenu jusqu'à présent. Sa performance brute sur un, trois et cinq ans a nettement surpassé celle de l'indice de référence et des fonds concurrents comparables.
Performance brute des fonds de petites et moyennes capitalisations en comparaison directe
Le graphique présente une comparaison des performances entre la stratégie « SWC SMC II », l'indice de référence SPI Extra et la catégorie Morningstar Peergroup « Switzerland Small/Mid-Cap Equity » à la fin août 2025.
Performance (brute) en comparaison directe avec les concurrents les plus importants en termes de volume
Le graphique présente une comparaison de performance entre la stratégie Swisscanto (ci-après SWC) et les cinq pairs les plus importants en termes de volume (rendement moyen) de la catégorie Morningstar « Switzerland Small/Mid-Cap Equity » à la fin août 2025.
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