Investir dans l'or ? Cinq questions, cinq réponses
Les investisseurs font volontiers de la place au métal précieux jaune dans leur portefeuille. Mais pourquoi l'or est-il actuellement si populaire qu'il atteint sans cesse de nouveaux records ? Nous y répondons et expliquons pourquoi il ne faut toutefois pas se laisser aveugler.
Cyrill Staubli et Jonathan Hopff
Quelles opportunités offre l'or ?
L'or est depuis toujours un symbole de richesse. Mais investir dans l'or – en particulier après la forte hausse des prix enregistrée ces derniers mois, derniers mois, peut-il continuer à apporter la prospérité à l'avenir ?
Un argument en faveur ...
- A long terme, l'or s'est révélé être un placement de valeur stable est attractif , notamment en période d'incertitude économique et d'inflation élevée. Selon un adage courant en matière de placement, même si le franc et le dollar perdent de leur valeur, une once d'or reste une once d'or. L'or en tant que placement de valeur préservant la substance est illustré de manière impressionnante par le graphique ci-dessous. Le prix nominal de l'or s'est nettement apprécié depuis 1976, principalement en raison de l'inflation et de la dépréciation du dollar américain.
Graphique 1 : Prix nominal et réel de l'or en USD/oz (base : 1976)
- L'or présente une corrélation faible ou négative avec les classes d'actifs traditionnelles telles que les actions et les obligations. Cela signifie que l'or peut améliorer le profil risque/rendement d'un portefeuille en réduisant le risque global.
Un argument contre ...
- Mais contrairement aux actions et aux obligations, l'or ne génère pas de revenus réguliers. Les investisseurs ne peuvent donc profiter que des hausses de cours.
- Un coup d'œil sur l'évolution du prix nominal en dollars américains montre que le prix de l'or a connu des fluctuations considérables au cours des dernières décennies. Entre 1980 et 2007, par exemple, l'or n'a pas généré de revenus significatifs. Les investisseurs ont dû attendre 27 ans pour que leur investissement génère un rendement positif. De telles phases prolongées de stagnation de la valeur ne sont guère observables sous cette forme pour les actions. Par rapport au prix nominal, le prix réel de l'or a augmenté de manière moins spectaculaire sur de longues périodes. Cela montre que l'or a certes conservé sa valeur au fil du temps, mais qu'il n'a pas nécessairement généré un rendement supérieur à la moyenne par rapport à d'autres formes d'investissement telles que les actions ou l'immobilier.
Conclusion:
L'or peut jouer un rôle dans un portefeuille bien diversifié.
Qui ou quoi pousse le cours de l'or ?
Nous prenons en compte cinq facteurs fondamentaux qui influencent principalement le prix de l'or.
Ceux-ci se retrouvent de manière similaire dans l'étude de Dirk G. Baur, professeur à l'Université de technologie de Sydney.
Il existe plusieurs facteurs clés qui influencent le prix de l'or :
- Inflation : historiquement, l'inflation a été un moteur important du prix de l'or, notamment dans les années 1970 et à la fin des années 2000. En période de forte inflation, le prix de l'or augmente, car l'or sert de protection contre l'inflation.
- Les taux d'intérêt : Des taux d'intérêt élevés augmentent le coût d'opportunité de la détention d'or, ce qui a tendance à faire baisser le prix de l'or. Cependant, des taux d'intérêt réels faibles ou négatifs (taux d'intérêt nominaux moins le taux d'inflation) sont favorables à une hausse du prix de l'or.
- Les changements de devises : La valeur du dollar américain a une influence considérable sur le prix de l'or. Un dollar plus faible entraîne généralement une hausse du prix de l'or, car l'or s'échange en dollars américains et devient donc plus avantageux pour les investisseurs munis d'autres devises.
- Réserves des banques centrales : la politique des banques centrales, notamment la constitution et l'augmentation des réserves d'or, joue un rôle important. Ces dernières années, les banques centrales, notamment celles des pays émergents, ont augmenté leurs réserves d'or, ce qui a soutenu le prix de l'or.
Conclusion
La pertinence des facteurs d'influence n'est pas constante dans le temps, ce que l'on constate par exemple dans un certain découplage des rendements réels et du prix de l'or dans le sillage du conflit ukrainien. Durant cette phase, les achats structurels d'or par les banques centrales (diversification par rapport au dollar américain) ont notamment été le moteur de la hausse du cours de l'or. De plus, les dernières années ont montré qu'il existe une multitude d'autres moteurs pour le prix de l'or, notamment la demande des investisseurs (reconnaissable par exemple dans les flux vers les ETF sur l'or) ou les positions des négociants ("non-commercial positioning").
Je veux acheter de l'or ! Quelles sont les possibilités?
Plusieurs...
- Or physique : propriété directe de lingots ou de pièces d'or.
- ETF (Exchange Traded Fund) : négociation simple en bourse.
- ETC (Exchange Traded Commodity) : Spécialement conçu pour les matières premières comme l'or.
- Monnaie XAU : commerce sous forme d'or comme unité monétaire.
- Futures et options : contrats d'achat ou de vente futurs d'or. (pour les investisseurs professionnels)
Qu'en est-il de la durabilité ?
L'or a fait l'objet de critiques par le passé en raison des questions de durabilité. Des normes sectorielles et des labels de qualité ont donc été développés afin de créer un cadre international. :
- Des recommandations supranationales : Des cadres tels que le Pacte mondial des Nations unies et les Principes directeurs de l'OCDE contribuent à promouvoir le commerce durable et à réduire le commerce de minerais exposés à des conflits.
- Normes sectorielles : des directives telles que la LBMA Responsible Gold Guidance et les Conflict-Free Gold Standards du World Gold Council fixent des normes minimales pour un commerce responsable de l'or.
- Label de qualité : des initiatives telles que Fairtrade, Fairmined, Swiss Better Gold Association et Green Gold certifient l'or provenant de sources durables et équitables.
- Or recyclé : le retraitement de l'or provenant des bijoux et des déchets électroniques est considéré comme une alternative plus écologique , le re-melting étant particulièrement respectueux de l'environnement.
Où en sera le prix de l'or dans cinq ans ?
Les prévisions sont délicates - nous essayons tout de même de le faire, à l'aide de nos prévisions sur les facteurs de prix définis à la question 2, d'hypothèses simplifiées et en supposant que les quatre facteurs auront un impact sur le prix de l'or au cours des cinq prochaines années.
| Facteur d'influence | Perspective à 5 ans | Notre évaluation actuelle de la variation du prix de l'or |
|---|---|---|
| Inflation | Une inflation plus élevée en vue L'inflation américaine étant en baisse depuis son pic de mi-2022, des défis se profilent de plusieurs côtés dans les années à venir : 1. L'augmentation des droits d'importation. 2. La poursuite de la hausse des dépenses publiques stimule la demande de biens, ce qui entraîne également une hausse des prix. Il résulte des points 1 et 2 qu'une récession américaine ne peut être exclue dans les cinq ans. |
positive |
| Taux d'intérêt | Entre inflation et conjoncture L'évolution des taux d'intérêt est fortement influencée par l'inflation et l'évolution de la conjoncture. L'augmentation des droits de douane devrait, d'une part, entraîner une hausse de l'inflation au cours des cinq prochaines années et, d'autre part, affaiblir la performance économique. Par conséquent, la banque centrale américaine n'aura probablement qu'une marge de manœuvre limitée pour adapter les taux d'intérêt dans un avenir proche. Les taux d'intérêt dans la partie à long terme de la courbe restent eux aussi tiraillés entre des risques d'inflation plus élevés et une conjoncture affaiblie . |
neutral |
| Taux de change | Un dollar surévalué Les prévisions actuelles indiquent que des mesures politiques, telles que l'affaiblissement du dollar privilégié par Trump, pourraient nuire à la confiance dans la monnaie américaine. D'un point de vue historique, le dollar est surévalué (voir graphique ci-dessous). L'indice de parité de pouvoir d'achat (PPA) montre que le dollar est surévalué par rapport à de nombreuses autres monnaies, ce qui signifie que les biens et services sont plus chers aux États-Unis que dans d'autres pays. |
positive |
| Réserves de la banque centrale | Les banques centrales s'intéressent aux achats d'or Structurellement, en raison de la tendance à la dé-dollarisation, la demande d'or des banques centrales devrait se poursuivre au cours des prochaines années avant qu'une stabilisation ne s'installe. La part de l'or dans les réserves totales de devises reste relativement faible, en particulier en Asie (p. ex. People's Bank of China). |
très positive |
Graphique 2 : L'indice de parité de pouvoir d'achat (PPA) montre que le dollar est surévalué par rapport à de nombreuses autres monnaies.
Conclusion:
En résumé, nous prévoyons une hausse du prix de l'or au cours des cinq prochaines années, qui pourrait se situer aux alentours de USD 5'000/oz. Le chemin pour y parvenir ne sera toutefois pas du tout linéaire, mais marqué par la volatilité et des corrections à court terme.
Informations juridiques
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Dernière mise à jour : 06.2025