WEBVTT Kind: captions Language: fr 00:00:00.520 --> 00:00:03.720 Avec la baisse des taux d'intérêt, la recherche de rendement est de nouveau 00:00:03.720 --> 00:00:06.480 au centre des conversations des investisseurs obligataires. 00:00:06.880 --> 00:00:10.600 À ce sujet et sur les opportunités dans le domaine de la dette des marchés émergents, 00:00:10.600 --> 00:00:13.080 nous allons parler aujourd'hui avec Enzo Puntillo. 00:00:13.680 --> 00:00:15.280 Enzo est notre gestionnaire de portefeuille principal 00:00:15.280 --> 00:00:17.640 pour notre stratégie de dette des marchés émergents, 00:00:17.720 --> 00:00:20.600 qu'il gère avec succès depuis 2020. 00:00:21.400 --> 00:00:25.720 Enzo, avec plus de 20 ans d'expérience dans les marchés émergents, 00:00:25.720 --> 00:00:28.840 ce n'est pas nouveau pour toi : les taux d'intérêt peuvent baisser. 00:00:29.080 --> 00:00:31.080 Peux-tu nous donner ton point de vue ? 00:00:31.480 --> 00:00:34.600 Les obligations en tant que classe d'actifs sont-elles encore intéressantes 00:00:34.600 --> 00:00:37.120 pour les investisseurs avec des taux d'intérêt aussi bas ? 00:00:37.480 --> 00:00:40.240 Et deuxièmement, quel est le rôle de la dette des marchés émergents ? 00:00:41.040 --> 00:00:43.760 En effet, un environnement de taux bas 00:00:43.760 --> 00:00:45.880 n'est pas un phénomène complètement nouveau. 00:00:45.920 --> 00:00:49.640 Et en particulier en Suisse, nous sommes revenus à près de 0 %. 00:00:50.920 --> 00:00:52.160 Dans cet environnement, je pense 00:00:52.160 --> 00:00:54.960 que les marchés émergents offrent une alternative attrayante. 00:00:55.160 --> 00:00:59.560 Nous avons actuellement un rendement à l'échéance d'environ 7,5 %. 00:00:59.920 --> 00:01:01.960 Donc, non seulement d'un point de vue rendement, 00:01:01.960 --> 00:01:06.040 mais aussi d'un point de vue diversification, je pense que les marchés émergents offrent 00:01:06.040 --> 00:01:09.600 une alternative attrayante pour un portefeuille traditionnel. 00:01:10.320 --> 00:01:13.960 Les investisseurs intéressés par les marchés émergents sont confrontés à la question 00:01:13.960 --> 00:01:16.840 de savoir s'ils doivent allouer en devises fortes ou locales. 00:01:17.200 --> 00:01:19.520 Peux-tu partager ton point de vue sur ce sujet ? 00:01:19.720 --> 00:01:22.640 Est-ce un pur défi, ou y a-t-il aussi un potentiel 00:01:22.640 --> 00:01:24.377 pour générer de l'alpha sur ce sujet ? 00:01:24.840 --> 00:01:26.840 Sur ce sujet, de nombreux investisseurs abordent 00:01:26.840 --> 00:01:29.920 le marché d'un point de vue purement classe d'actifs. 00:01:29.920 --> 00:01:31.920 Donc, ils investissent soit en devises fortes, 00:01:32.080 --> 00:01:33.920 soit en devises locales. 00:01:33.920 --> 00:01:37.240 Nous pensons qu'avec une bonne capacité dans les marchés émergents, 00:01:37.440 --> 00:01:40.240 vous pouvez vraiment prendre cette décision au niveau des pays 00:01:40.240 --> 00:01:44.080 et décider au niveau des pays si vous préférez les devises fortes ou locales. 00:01:44.640 --> 00:01:48.000 Cela rend l'ensemble des opportunités beaucoup plus large 00:01:48.000 --> 00:01:51.080 et offre beaucoup plus d'opportunités aux investisseurs pour générer 00:01:51.240 --> 00:01:53.440 des opportunités, du rendement et donc 00:01:53.440 --> 00:01:55.440 aussi de la diversification dans leur portefeuille. 00:01:56.200 --> 00:01:59.440 Ce n'est donc pas une réponse soit l'un soit l'autre, mais la bonne combinaison ? 00:01:59.560 --> 00:02:00.682 Absolument. 00:02:01.760 --> 00:02:04.320 En regardant les opportunités dans les marchés émergents : 00:02:04.480 --> 00:02:06.640 Les marchés émergents sont un espace très large. 00:02:06.880 --> 00:02:08.720 Pourrais-tu partager où tu vois, 00:02:08.720 --> 00:02:11.280 à ce stade, les risques mais aussi les opportunités ? 00:02:12.360 --> 00:02:14.680 Oui. Je pense que les marchés émergents offrent en effet 00:02:14.680 --> 00:02:17.320 un large spectre d'opportunités en ce moment. 00:02:17.680 --> 00:02:20.680 Où nous nous concentrons, dans la situation actuelle, 00:02:20.680 --> 00:02:24.240 c'est vraiment dans les domaines où nous voyons de bonnes opportunités. 00:02:24.240 --> 00:02:27.040 Par exemple, sur les marchés locaux où les rendements réels 00:02:27.040 --> 00:02:29.680 dans certains pays sont exceptionnellement élevés. 00:02:29.920 --> 00:02:33.200 C'est le cas, par exemple, au Brésil, où le rendement réel 00:02:33.400 --> 00:02:36.760 après inflation est d'environ 7,5 %, 00:02:36.920 --> 00:02:42.360 ou en Afrique du Sud où nous avons également un rendement réel d'environ 5 %, 00:02:42.360 --> 00:02:46.000 ou en Indonésie avec un rendement réel similaire de 5 %. 00:02:46.188 --> 00:02:48.800 Un autre domaine où nous nous concentrons est en devises fortes 00:02:48.800 --> 00:02:51.600 dans les marchés frontières, des marchés de niche plus petits 00:02:51.800 --> 00:02:55.960 où vous trouvez encore des opportunités très attractives et de bons fondamentaux. 00:02:56.440 --> 00:02:58.160 Et enfin, un domaine 00:02:58.160 --> 00:03:02.480 que nous avons correctement évité ces cinq dernières années est la Turquie. 00:03:02.560 --> 00:03:06.040 La Turquie commence maintenant à montrer une opportunité 00:03:06.040 --> 00:03:09.160 pour se réengager et obtenir une exposition à cette région. 00:03:09.840 --> 00:03:11.240 Où voyons-nous les risques : 00:03:11.240 --> 00:03:13.360 Je pense que ce que nous appelons le triple T. 00:03:13.760 --> 00:03:15.880 C'est Trade, Tariffs, Trump. 00:03:16.360 --> 00:03:18.320 Ce sujet sera un sujet 00:03:18.320 --> 00:03:22.480 pour toute l'année 2025 et augmentera la volatilité 00:03:22.480 --> 00:03:26.200 et impactera évidemment aussi les rendements, pour le moment. 00:03:27.240 --> 00:03:29.240 Enzo, merci beaucoup pour tes analyses. 00:03:29.920 --> 00:03:32.160 Je suis impatient d'en savoir plus sur le sujet 00:03:32.200 --> 00:03:34.200 lors de nos Investment Meetings 00:03:34.280 --> 00:03:36.480 à Zurich, Berne, Bâle, 00:03:36.920 --> 00:03:38.880 Lausanne et Genève. 00:03:38.880 --> 00:03:40.480 Pour les investisseurs institutionnels 00:03:40.480 --> 00:03:42.480 qui sont également intéressés par le sujet, 00:03:42.640 --> 00:03:44.640 il reste encore quelques places disponibles. 00:03:45.040 --> 00:03:47.140 N'hésitez pas à nous rejoindre.