Das Markt-Momentum an den Aktienmärkten hat sich im April
aufgrund erneuter Inflationssorgen sichtbar abgeschwächt.
Die vergangenen drei Inflationsraten in den USA haben allesamt nach oben überrascht
und die Kerninflationsrate verharrt bei hohen und hartnäckigen 3,8 Prozent.
Damit haben sich auch die Erwartungen für Zinssenkungen deutlich reduziert.
Mittlerweile gehen wir in den USA nur noch von zwei Zinssenkungen aus.
Mit den ausgepreisten Zinssenkungen hat sich auch die Rendite
der 10-jährigen Staatsanleihen in den USA deutlich nach oben bewegt.
Damit hat sich die Risikoprämie bei Aktien hingegen
fast auf 0 Prozent reduziert.
Wir haben bereits untermonatlich unsere Aktienquote auf neutral reduziert
und bestätigen die neutrale Aktienquote mit einer Präferenz für Schwellenländer.
Bei Obligationen sind wir allerdings vor dem Hintergrund des jüngsten Zinsanstiegs
wieder optimistischer geworden und halten eine Gegenbewegung für möglich.
Das Upside, nämlich eine Bewegung der Rendite
der 10-jährigen US-Staatsanleihen unter 4 Prozent, ist für uns wahrscheinlicher als das Downside,
das heisst eine Bewegung der Rendite über 5 Prozent.
Wir schliessen damit unser Untergewicht in Obligationen,
bleiben aber stark untergewichtet bei teuren Schweizer Anleihen
und bei Unternehmensanleihen und präferieren Staatsanleihen.
Bei alternativen Anlagen haben wir bereits untermonatlich
unser Übergewicht in Gold beim Stand von rund
2330 US-Dollar pro Unze geschlossen.
Was haben wir sonst in unseren Portfolios angepasst?
Erstens: Vor dem Hintergrund der EZB-Zinssenkung
kaufen wir Euro Staatsanleihen, sichern aber das Währungsrisiko ab.
Zweitens: Aufgrund des interessanten Sektor-Mixes kaufen
wir UK-Aktien und sichern aber auch hier die Währung ab.
Drittens: Nach der kräftigen Abwertung des Schweizer
Frankens ist unsere Heimwährung nun stark überverkauft.
Wir wechseln deshalb in ein Übergewicht.
Mehr Informationen zu unserer aktuellen Positionierung und zum Beispiel zur Frage,
welche anderen Währungen wir noch präferieren, entnehmen Sie bitte unserem Insights-Blog.
Kommen Sie gut durch den Mai und bleiben Sie ausgewogen.