Der Grundwiderspruch der US-Wirtschaft, sprich ein eingetrübtes Geschäftsklima
aber nach wie vor kauffreudige Konsumenten, besteht weiter.
Für kotierte US-Firmen heisst das allerdings nur moderate Umsatzzuwächse.
Dank höherer Profitabilität resultiert
dies allerdings noch in ansehnlichen Gewinnzuwächsen
von knapp 5 Prozent im Vorjahresvergleich.
Auf Sektorebene weisen nach wie vor IT-Firmen
und insbesondere auch die im Bereich Künstliche Intelligenz
gute Aussichten auf.
Mittelfristig sind wir allerdings skeptisch, ob dieses Goldilocks-Szenario
mit positiven Wirtschaftszahlen und fallenden
Inflationsraten Bestand haben wird.
Aktuell allerdings erhöhen wir unsere Aktienquote
kurzfristig auf leicht übergewichtet.
Dafür reduzieren wir globale Obligationen,
da die aktuellen Konsensus-Schätzungen insbesondere in Sachen
Inflation und Zinssenkungen wohl doch zu optimistisch sind.
Was haben wir konkret in unseren Portfolios angepasst?
Erstens: Wir stocken den Nasdaq auf.
Die hohen Markteintrittsbarrieren,
die Skalierbarkeit der Produkte und neue Anwendungsgebiete
wie Künstliche Intelligenz verhelfen dem IT-Sektor
zu einer hervorragenden Profitabilität.
Wir gehen von einem Gewinnwachstum von rund
13 Prozent für das Jahr 2024 aus.
Zweitens: Wir bauen unser Schwellenländer-Exposure aus.
Schwellenländer sind im Sog der Chinakrise
etwas in den Hintergrund getreten.
Auf der Obligationenseite sind
allerdings Länder-Emittenten wie Mexiko,
Indonesien oder Brasilien viel bedeutsamer.
In diesen Ländern ist der Zinssenkungs- Zyklus eingeläutet worden
und verspricht hohe Renditen, insbesondere auch in lokaler Währung.
Drittens: Wir reduzieren den US-Dollar.
Zwar mögen die Zinsen nicht
so schnell und so intensiv sinken in den USA, wie von einigen erhofft,
allerdings wird sich der Zinsvorteil des Dollars
gegenüber dem Schweizer Franken substanziell verringern.
Auch andere fundamentale Gründe wie der Inflationsunterschied,
politische Stabilität oder die Staatsschulden
sprechen gegen den US-Dollar.
Kommen Sie gut durch den Februar und bleiben Sie ausgewogen.