WEBVTT Kind: captions Language: it 00:00:01.720 --> 00:00:05.760 Vorrei darvi il benvenuto all'argomento del clima. 00:00:05.760 --> 00:00:10.520 Un tema che ha occupato tutti noi per moltissimi anni e che continuerà a occuparci in futuro. 00:00:10.520 --> 00:00:13.800 Daniel Fauser è in studio con me oggi. 00:00:13.800 --> 00:00:20.480 Daniel Fauser ha conseguito un dottorato in finanza sostenibile ed è stato analista e gestore di portafoglio per molti anni 00:00:20.480 --> 00:00:22.680 e conosce a fondo l'argomento. 00:00:22.680 --> 00:00:24.840 Daniel, prima domanda sul clima: 00:00:24.840 --> 00:00:33.400 Quali sono le sfide generali di questa complessa questione a lungo termine che riguarda tutti noi? 00:00:33.400 --> 00:00:40.440 Sì, probabilmente non esiste un consenso più ampio nella scienza 00:00:40.440 --> 00:00:46.080 che sulla questione del clima. 00:00:46.080 --> 00:00:52.080 La combustione di combustibili fossili e la conseguente maggiore concentrazione di gas ad effetto serra 00:00:52.080 --> 00:00:57.000 nella nostra atmosfera portano al cambiamento climatico causato dall'uomo. 00:00:57.000 --> 00:01:00.160 E l'anomalia di temperatura che ora possiamo vedere molto chiaramente 00:01:00.160 --> 00:01:03.200 nel grafico sul lato sinistro della nostra prima slide, 00:01:03.200 --> 00:01:06.240 questo dato è in costante aumento da decenni. 00:01:06.240 --> 00:01:10.320 Se consideriamo la situazione a livello globale, oggi ci troviamo in questa anomalia di temperatura, 00:01:10.320 --> 00:01:12.880 cioè la deviazione della temperatura terrestre dalla media a lungo termine, 00:01:12.880 --> 00:01:20.120 già a 1,3 gradi Celsius rispetto al periodo di riferimento dal 1951 al 1980. 00:01:20.120 --> 00:01:25.760 In singole regioni o paesi come la Svizzera, siamo già ben al di sopra dei 2 gradi Celsius. 00:01:25.760 --> 00:01:28.440 superiore alla media di lungo periodo. 00:01:28.440 --> 00:01:34.760 Anche le conseguenze di questo riscaldamento globale, del cambiamento climatico, sono ben note, 00:01:34.760 --> 00:01:41.040 Il problema non è solo lo scioglimento dei nostri meravigliosi ghiacciai sulle Alpi o sulle calotte polari. 00:01:41.040 --> 00:01:47.200 Anche la biodiversità e la società nel suo complesso risentono dei cambiamenti climatici. 00:01:47.200 --> 00:01:52.360 ad esempio, a causa di eventi meteorologici estremi come le sempre più frequenti inondazioni 00:01:52.360 --> 00:01:55.400 o lunghi periodi di calore. 00:01:55.400 --> 00:02:04.560 Il cambiamento climatico è percepito personalmente, ha effetti economici e le discussioni politiche sono in corso. 00:02:04.560 --> 00:02:10.120 In termini molto concreti, cosa si fa già oggi per la protezione del clima, dove si sentono gli effetti? 00:02:10.120 --> 00:02:15.160 Che cosa sta determinando le questioni relative alla protezione del clima? 00:02:15.160 --> 00:02:18.720 Oltre agli avvertimenti della scienza che ho appena descritto, 00:02:18.720 --> 00:02:22.160 Naturalmente ci sono anche segnali positivi per la protezione del clima. 00:02:22.160 --> 00:02:29.920 Ad esempio, i Paesi sono responsabili dell'89% delle emissioni globali di gas serra, 00:02:29.920 --> 00:02:33.440 hanno già adottato un obiettivo netto zero. 00:02:33.440 --> 00:02:37.640 Quindi questi Paesi hanno l'ambizione, almeno l'ambizione, 00:02:37.640 --> 00:02:43.560 di ridurre le proprie emissioni di CO2 a zero entro il 2050. 00:02:43.560 --> 00:02:50.560 Questa ambizione è stata espressa anche nello storico Accordo di Parigi del 2015, 00:02:50.560 --> 00:02:55.120 di quanto le principali nazioni economiche si siano impegnate a fare, 00:02:55.120 --> 00:03:00.880 limitare l'aumento della temperatura a 2 gradi Celsius rispetto ai livelli preindustriali, 00:03:00.880 --> 00:03:06.880 con l'ambizione di limitare l'aumento della temperatura al di sotto di 1,5 gradi Celsius. 00:03:06.880 --> 00:03:11.880 Le ambizioni dei Paesi sono importanti, ma a volte gli effetti a catena sono deludenti, 00:03:11.880 --> 00:03:16.360 Di conseguenza, anche l'economia riveste una grande importanza. 00:03:16.360 --> 00:03:20.000 Quali osservazioni fa sulle tecnologie? 00:03:20.000 --> 00:03:21.440 Qual è il comportamento delle aziende? 00:03:21.440 --> 00:03:26.040 Quali sono gli effetti nell'economia reale del tema della protezione del clima? 00:03:26.040 --> 00:03:29.240 Sì, se ne parla, le tecnologie sono davvero centrali. 00:03:29.240 --> 00:03:34.000 e, a mio avviso, sono spesso sottovalutate o l'effetto delle tecnologie è spesso sottovalutato. 00:03:34.000 --> 00:03:37.880 Se consideriamo, ad esempio, l'energia solare ed eolica, 00:03:37.880 --> 00:03:40.880 queste due forme di generazione di energia sono 00:03:40.880 --> 00:03:47.760 già il modo più economico per generare elettricità nella maggior parte delle regioni del mondo. 00:03:47.760 --> 00:03:52.800 E se rimaniamo sull'esempio del solare, possiamo vedere in tempi relativamente brevi, 00:03:52.800 --> 00:03:59.760 che un megawatt di energia solare, ad esempio, costava ancora 370 dollari nel 2009. 00:03:59.760 --> 00:04:03.840 Oggi siamo già molto più avanti e un megawatt di energia solare è già stato raggiunto. 00:04:03.840 --> 00:04:07.360 costa solo 50 dollari USA. 00:04:07.360 --> 00:04:09.400 Si tratta quindi di un incredibile passo avanti. 00:04:09.400 --> 00:04:13.320 D'altra parte, la generazione di energia da combustibili fossili è 00:04:13.320 --> 00:04:16.560 come il carbone e il gas sono diventati tendenzialmente più costosi negli ultimi anni. 00:04:16.560 --> 00:04:22.760 Da un lato, ciò è dovuto all'aumento del prezzo dei carburanti e anche all'aumento del prezzo 00:04:22.760 --> 00:04:25.840 o all'aumento del prezzo della CO2, 00:04:25.840 --> 00:04:31.200 Ciò inciderà sulla produzione di energia elettrica a carbone e a gas. 00:04:31.200 --> 00:04:36.000 Che l'energia solare ed eolica sono oggi il modo più economico per generare elettricità 00:04:36.000 --> 00:04:40.560 lo hanno capito anche le grandi aziende tecnologiche, come Amazon e Google 00:04:40.560 --> 00:04:44.600 e altre aziende ad alta intensità energetica, ad esempio nell'industria pesante. 00:04:44.600 --> 00:04:50.320 Queste aziende sono coinvolte da molti anni, in particolare dal 2018, 00:04:50.320 --> 00:04:54.480 di stipulare contratti di acquisto di energia elettrica a lungo termine. 00:04:54.480 --> 00:04:59.440 Con questi accordi di acquisto di energia, le aziende si assicurano energia pulita. 00:04:59.440 --> 00:05:04.200 e, soprattutto, elettricità a basso costo per molti anni a venire. 00:05:04.200 --> 00:05:07.680 D'altro canto, gli sviluppatori di questi progetti di energia solare ed eolica 00:05:07.680 --> 00:05:14.800 ricevono una garanzia di acquisto a lungo termine a un prezzo fisso attraverso questi contratti di acquisto. 00:05:14.800 --> 00:05:20.520 E in molti casi è proprio questo che rende possibile il finanziamento e la costruzione dei loro progetti. 00:05:20.520 --> 00:05:21.840 Credo che l'abbiamo capito. 00:05:21.840 --> 00:05:26.360 Quindi la decarbonizzazione riguarda in ultima analisi l'elettrificazione. 00:05:26.360 --> 00:05:28.360 E ora un passo avanti. 00:05:28.360 --> 00:05:36.680 Quali altre aree di investimento sono particolarmente importanti per il tema del clima e della protezione del clima? 00:05:37.280 --> 00:05:41.960 In definitiva, disaccoppiare la crescita economica dalle emissioni di gas serra, 00:05:41.960 --> 00:05:46.120 A nostro avviso, quattro aree di investimento sono particolarmente interessanti. 00:05:46.120 --> 00:05:50.400 In primo luogo, ci sono sicuramente le fonti di energia rinnovabili, alcune delle quali ho già citato. 00:05:50.400 --> 00:05:55.800 Questo include l'energia solare ed eolica, ma anche l'energia idroelettrica e geotermica. 00:05:55.800 --> 00:06:02.680 A nostro avviso, questo include anche le reti elettriche, perché le reti elettriche sono assolutamente centrali, 00:06:02.680 --> 00:06:09.840 per trasportare l'elettricità pulita da A a B, cioè dal luogo di generazione al luogo di consumo. 00:06:09.840 --> 00:06:14.600 Il secondo tema d'investimento è quello estremamente ampio dell'efficienza energetica. 00:06:14.600 --> 00:06:19.840 Tra questi, i produttori di pompe di calore ad alta efficienza energetica, 00:06:19.840 --> 00:06:24.200 e produttori di materiali isolanti per l'edilizia. 00:06:24.200 --> 00:06:26.000 Il terzo tema è la mobilità. 00:06:26.000 --> 00:06:29.720 Questo include, soprattutto, la mobilità pubblica e il trasporto pubblico, 00:06:29.720 --> 00:06:36.080 ma anche la mobilità individuale, ad esempio attraverso veicoli elettrici o biciclette. 00:06:36.080 --> 00:06:39.280 L'ultimo argomento è l'efficienza delle risorse. 00:06:39.280 --> 00:06:43.240 E questo include, tra l'altro, le varie forme di economia circolare. 00:06:43.240 --> 00:06:49.240 Ciò include, ad esempio, i modelli di business che si basano in larga misura sul noleggio o sul riciclaggio. 00:06:49.240 --> 00:06:52.960 E alla fine, questo contribuisce anche a ridurre le emissioni di CO2. 00:06:52.960 --> 00:06:59.560 I quattro temi sono piuttosto diversi in termini di struttura e caratteristiche. 00:06:59.560 --> 00:07:03.880 ciò che ci interessa dal punto di vista dell'investitore, naturalmente, è: 00:07:03.880 --> 00:07:05.360 Quali sono le prospettive di crescita? 00:07:05.360 --> 00:07:09.840 Dove vede opportunità dal punto di vista di un gestore di portafoglio? 00:07:11.800 --> 00:07:16.840 In linea di massima, stimiamo che la crescita del segmento climatico sia da elevata a molto elevata. 00:07:16.840 --> 00:07:18.360 Che cosa significa? 00:07:18.360 --> 00:07:23.960 Stiamo parlando di tassi di crescita nell'intervallo di percentuali ad un'elevata cifra singola o due cifre percentuali, 00:07:23.960 --> 00:07:29.840 la cui crescita può variare notevolmente da azienda ad azienda. 00:07:29.840 --> 00:07:32.480 E lo si può vedere molto chiaramente nel grafico. 00:07:32.480 --> 00:07:36.120 Questo è legato principalmente alla tecnologia dell'azienda, 00:07:36.120 --> 00:07:39.920 ma anche ai mercati finali e alle strutture competitive 00:07:39.920 --> 00:07:43.480 in cui l'azienda opera. 00:07:43.480 --> 00:07:47.120 Naturalmente, la crescita è anche legata all'attività di investimento, 00:07:47.120 --> 00:07:51.880 che a sua volta è legata agli obiettivi che abbiamo per il futuro in termini di decarbonizzazione. 00:07:51.880 --> 00:07:55.720 Se ora scegliamo le energie pulite o rinnovabili, 00:07:55.720 --> 00:08:03.840 quanto è grande il requisito di investimento o quali sono gli ordini di grandezza 00:08:03.840 --> 00:08:07.560 per quanto riguarda gli investimenti in energia pulita? 00:08:07.560 --> 00:08:14.520 Nelle nostre analisi di mercato, in genere facciamo riferimento in larga misura sulla 00:08:14.520 --> 00:08:19.200 base delle ricerche e dei dati dell'Agenzia Internazionale dell'Energia con sede a Parigi. 00:08:19.200 --> 00:08:23.960 Nel suo ultimo rapporto, l'Agenzia internazionale dell'energia ha stimato che 00:08:23.960 --> 00:08:29.960 gli investimenti in energia pulita raggiungeranno circa 2 trilioni di dollari, 00:08:29.960 --> 00:08:32.600 cioè 2000 miliardi di dollari USA. 00:08:32.600 --> 00:08:37.840 A titolo di confronto, ciò corrisponde a circa il 2 per cento del prodotto interno lordo globale, 00:08:37.840 --> 00:08:43.760 ovvero circa il doppio dell'investimento in combustibili fossili. 00:08:43.760 --> 00:08:48.920 Se torniamo indietro di soli cinque anni fino al 2019, questo rapporto tra investimenti 00:08:48.920 --> 00:08:54.760 nelle tecnologie pulite e gli investimenti nei combustibili fossili era ancora di 1:1, 00:08:54.760 --> 00:09:01.040 ossia 1.100 miliardi di euro in combustibili fossili e 1.200 miliardi di euro in energie pulite. 00:09:01.040 --> 00:09:07.760 Negli ultimi cinque anni circa, quindi, si è registrata una crescita massiccia degli investimenti nell'energia pulita. 00:09:07.760 --> 00:09:12.240 L'Agenzia Internazionale dell'Energia lo ipotizza nello stesso rapporto, 00:09:12.240 --> 00:09:17.920 che gli investimenti nelle energie pulite continueranno ad aumentare fino al 2030, cioè nei prossimi sei anni, 00:09:17.920 --> 00:09:22.360 aumenterà ancora una volta in modo massiccio, superando i 4.000 miliardi di dollari all'anno, 00:09:22.360 --> 00:09:27.520 cioè circa il doppio di quanto investiamo già oggi nelle energie pulite. 00:09:27.520 --> 00:09:34.080 Le energie rinnovabili, ovviamente le reti elettriche e l'accumulo di elettricità, che ho già menzionato, 00:09:34.080 --> 00:09:38.720 e il tema dell'efficienza energetica dovrebbero trarre vantaggio 00:09:38.720 --> 00:09:41.000 o essere particolarmente influenzati da questo. 00:09:41.000 --> 00:09:47.520 In altre parole, proprio quelle aree a cui prestiamo particolare attenzione anche nel nostro fondo per il clima. 00:09:47.520 --> 00:09:52.760 Quindi crescita, tassi di crescita interessanti, questi sono ottimi prerequisiti 00:09:52.760 --> 00:09:58.600 per il successo dell'investimento, ma probabilmente non sufficienti per renderla felice. 00:09:58.600 --> 00:10:02.760 Ora ci spieghi l'approccio all'investimento che ci porta a 00:10:02.760 --> 00:10:07.720 trasformare la crescita in investimenti di successo. 00:10:07.720 --> 00:10:10.920 Quindi, in sostanza, cerchiamo di identificare le aziende, 00:10:10.920 --> 00:10:17.560 che possono aumentare il valore a lungo termine di un'azienda in misura superiore alla media. 00:10:17.560 --> 00:10:22.560 E lo facciamo identificando le aziende, 00:10:22.560 --> 00:10:27.640 che hanno una crescita superiore alla media grazie ai loro prodotti e serviziv 00:10:27.640 --> 00:10:30.640 che offrono per risolvere la sfida del clima. 00:10:30.640 --> 00:10:34.360 Diciamo anche che le aziende hanno uno scopo sostenibile 00:10:34.360 --> 00:10:38.200 e dall'altro lato, attraverso un'attenzione molto forte alla qualità delle aziende. 00:10:38.200 --> 00:10:41.160 Ciò significa che le aziende generano elevati rendimenti sul capitale, 00:10:41.160 --> 00:10:46.200 rendimenti sul capitale superiori al costo del capitale e che le società hanno un basso livello di indebitamento e un solido modello di business, 00:10:46.200 --> 00:10:52.040 nonché un solido track record di gestione negli ultimi anni. 00:10:52.040 --> 00:10:54.560 Guardando oltre il processo di investimento: 00:10:54.560 --> 00:11:01.360 cosa caratterizza il fondo per il clima e gli altri investimenti tematici di Swisscanto in generale? 00:11:01.360 --> 00:11:06.640 Da un lato, è certamente l'approccio d'investimento che ho appena citato, 00:11:06.640 --> 00:11:10.400 che consiste in uno scopo sostenibile e nella qualità. 00:11:10.400 --> 00:11:13.640 Poi, naturalmente, c'è l'alto livello di sostenibilità dei nostri prodotti. 00:11:13.640 --> 00:11:19.120 Questo include il forte riferimento tematico o la forte attenzione a questa sfida di sostenibilità, 00:11:19.120 --> 00:11:20.800 in questo caso il clima. 00:11:20.800 --> 00:11:28.480 E il fatto che l'obiettivo climatico dei 2 gradi di Parigi sia implementato in tutti i nostri prodotti a tema. 00:11:28.480 --> 00:11:32.360 Infine, ma non meno importante, una gestione del portafoglio attenta al rischio, 00:11:32.360 --> 00:11:37.200 questo include sia la nostra vicinanza alle aziende e la conseguente 00:11:37.200 --> 00:11:41.960 capacità di reagire molto rapidamente ai cambiamenti delle aziende o del loro settore, 00:11:41.960 --> 00:11:48.440 ma anche la gestione attiva delle ponderazioni dei sottotemi e la diversificazione più ampia possibile. 00:11:48.440 --> 00:11:50.320 tra i vari modelli di business. 00:11:50.320 --> 00:11:55.760 Lei parla di selezione attiva e di identificazione attiva dei temi. 00:11:55.760 --> 00:11:57.840 A cosa presta attenzione quando costruisce il portafoglio? 00:11:57.840 --> 00:12:02.680 Quali sono le proprietà e le caratteristiche di un portafoglio climatico? 00:12:02.680 --> 00:12:06.560 Quindi, prima di tutto, è sicuramente importante essere liberi in termini di allocazione del settore. 00:12:06.560 --> 00:12:09.480 Quindi non abbiamo praticamente nessuna restrizione industriale. 00:12:09.480 --> 00:12:15.520 Questo è importante per poter riflettere adeguatamente il tema del cambiamento climatico nel fondo. 00:12:15.520 --> 00:12:19.760 D'altra parte, siamo relativamente vicini al benchmark delle regioni. 00:12:19.760 --> 00:12:25.520 Ciò significa che non vogliamo fare grandi scommesse regionali nel nostro fondo. 00:12:25.520 --> 00:12:30.000 E a causa della questione del clima, abbiamo anche un certo sovrappeso 00:12:30.000 --> 00:12:34.200 alle cosiddette società a piccola e media capitalizzazione. 00:12:34.200 --> 00:12:38.720 E infine, come ho già sottolineato più volte, anche la qualità gioca naturalmente un ruolo importante 00:12:38.720 --> 00:12:44.800 e questo si riflette anche nel fatto che le società del nostro portafoglio 00:12:44.800 --> 00:12:51.160 naturalmente hanno una qualità media superiore a quella delle società del benchmark. 00:12:51.160 --> 00:12:56.520 Per riassumere e concludere, abbiamo imparato molto dalla questione del clima in generale. 00:12:56.520 --> 00:13:00.600 Cosa rende il concetto preliminare così speciale dal suo punto di vista? 00:13:00.600 --> 00:13:05.640 Siamo convinti che il tema del clima rappresenti davvero un mercato di crescita interessante nei prossimi anni e decenni, 00:13:05.640 --> 00:13:11.880 con investimenti che dovranno più che raddoppiare entro il 2030, 00:13:11.880 --> 00:13:16.520 secondo l'Agenzia Internazionale dell'Energia. 00:13:16.520 --> 00:13:21.160 E la nostra forte attenzione alla qualità delle aziende e dei fatti, 00:13:21.160 --> 00:13:26.280 che le aziende offrano prodotti e servizi che contribuiscano a risolvere le sfide climatiche, 00:13:26.280 --> 00:13:30.360 Siamo convinti che queste aziende dovrebbero anche beneficiare, al di sopra della media, 00:13:30.360 --> 00:13:34.520 ddi una crescita elevata e redditizia nel tempo. 00:13:34.520 --> 00:13:39.600 E, naturalmente, questo dovrebbe in ultima analisi giovare anche ai nostri investitori. 00:13:39.600 --> 00:13:43.680 Daniel, grazie mille per i tuoi commenti su un argomento estremamente interessante 00:13:43.680 --> 00:13:49.120 ché sicuramente continuerà ad essere di grande importanza nel lungo periodo.