WEBVTT Kind: captions Language: de 00:00:00.360 --> 00:00:02.800 Anfangs Dezember 2025 und 00:00:02.800 --> 00:00:06.640 ein überdurchschnittlich gutes Jahr neigt sich dem Ende zu. 00:00:06.960 --> 00:00:11.600 Ein gemischtes Portfolio hat rund 6 % Ertrag erzielt. 00:00:12.000 --> 00:00:14.880 Nicola, noch vor einem Jahr habe ich davor gewarnt, 00:00:14.880 --> 00:00:20.120 dass die Mag-7 die hohen Erwartungen nicht erfüllen können. 00:00:20.560 --> 00:00:22.200 Was ist passiert? 00:00:22.200 --> 00:00:24.320 Gut, in der ersten Jahreshälfte hattest du Recht. 00:00:24.320 --> 00:00:25.520 Das kam tatsächlich so. 00:00:25.800 --> 00:00:28.000 Dann aber, trotz enormer Investitionen, 00:00:28.000 --> 00:00:29.640 konnten die Margen hoch gehalten werden. 00:00:29.960 --> 00:00:32.240 Das Gewinnwachstum war erneut deutlich besser vom Tech. 00:00:32.240 --> 00:00:34.280 Deshalb der Gewinner erneut US-Tech. 00:00:34.640 --> 00:00:36.000 Das war 2025. 00:00:36.000 --> 00:00:38.640 Welches sind die Gewinner für 2026? 00:00:38.760 --> 00:00:41.880 Ich befürchte, es wird zum vierten Mal in Folge erneut US-Tech sein. 00:00:41.960 --> 00:00:45.440 Zu dominant sind die Hyperscalers mit ihren breiten Geschäftsfeldern. 00:00:45.720 --> 00:00:48.880 Aber vielleicht rückt das Thema Qualität vermehrt in den Fokus. 00:00:49.160 --> 00:00:52.600 Firmen, die höher verschuldet sind, wie zum Beispiel Oracle, werden wohl Mühe haben. 00:00:53.480 --> 00:00:55.320 Also wieder US-Tech 00:00:55.320 --> 00:00:57.600 trotz den ständigen politischen Turbulenzen. 00:00:58.120 --> 00:01:00.880 Hätte es zum Beispiel Alternativen in Europa? 00:01:01.680 --> 00:01:03.280 Bezüglich Europa sind wir skeptisch. 00:01:03.280 --> 00:01:06.080 Klar, Fiskalpaket in Deutschland, günstige Bewertung, okay. 00:01:06.480 --> 00:01:08.440 Aber das Gewinnwachstum fehlt bisher komplett. 00:01:08.440 --> 00:01:10.360 Und jetzt haben wir auch noch einen starken Euro. 00:01:10.360 --> 00:01:12.520 Da mögen wir eher Schwellenländeraktien. 00:01:12.840 --> 00:01:17.080 Ja, Schwellenländeraktien kommen immer wieder auf, weil sie günstiger bewertet sind. 00:01:17.080 --> 00:01:18.480 Aber reicht das? 00:01:18.720 --> 00:01:21.200 Fair enough, die letzten 15 Jahre hätte man sie nicht gebraucht, 00:01:21.680 --> 00:01:22.920 aber jetzt drehen die Gegenwinde. 00:01:22.920 --> 00:01:25.560 Wir hatten einen starken Dollar, hohe Zinsen, hohe Inflation. 00:01:25.560 --> 00:01:26.880 Alles nicht mehr da. 00:01:26.880 --> 00:01:28.800 Wir erwarten, dass das weitergehen könnte. 00:01:28.800 --> 00:01:31.720 Gerade die asiatischen Tech-Firmen finden wir interessant. 00:01:32.360 --> 00:01:34.040 Macht Sinn für die Aktien. 00:01:34.040 --> 00:01:35.640 Kommen wir zu den Obligationen. 00:01:35.640 --> 00:01:40.320 Da haben wir ein bisschen ein Dilemma in der Schweiz, aber auch im Euroraum. 00:01:40.360 --> 00:01:43.200 Fast null Realrenditen bei uns. 00:01:43.560 --> 00:01:44.880 Gehen wir in die Schwellenländer, 00:01:44.880 --> 00:01:48.720 nehmen wir das Beispiel von Brasilien: 8 - 9 % Realrenditen. 00:01:48.720 --> 00:01:50.160 Welches ist deine Wahl? 00:01:50.160 --> 00:01:52.680 Ich würde sagen Schwellenländer für das Risiko, 00:01:52.920 --> 00:01:56.160 dann aber weniger Risiko bei US Investment Grade, die sehr teuer sind. 00:01:57.000 --> 00:01:59.280 Sonst ja, Schweizer Anleihen sind wenig attraktiv, 00:01:59.280 --> 00:02:02.520 da mögen wir zum Beispiel Schweizer Immobilien oder Cat Bonds deutlich besser. 00:02:03.720 --> 00:02:06.760 Zu den Währungen: Der Dollar war sehr schwach, 00:02:06.760 --> 00:02:12.720 hat die Erträge sehr stark beeinflusst im 2025. 00:02:12.720 --> 00:02:16.320 Er wird sich ja kaum nochmal so stark abschwächen. 00:02:16.560 --> 00:02:19.760 Muss die Absicherung jetzt reduziert werden? 00:02:19.920 --> 00:02:21.160 Das würden wir nicht sagen, nein. 00:02:21.160 --> 00:02:24.000 Wir denken, der Dollar wird sich auch 2026 weiter abschwächen. 00:02:24.240 --> 00:02:25.960 Ob es 12 % sind, ist wahrscheinlich nicht, 00:02:25.960 --> 00:02:28.840 aber mehr als 3 % können wir uns durchaus vorstellen. 00:02:29.560 --> 00:02:31.960 Die Zeit der hohen positiven Realrenditen ist vorbei. 00:02:31.960 --> 00:02:34.480 Die Fed senkt die Zinsen trotz höherer Inflation. 00:02:34.560 --> 00:02:35.880 Das wird auf dem Dollar lasten. 00:02:35.880 --> 00:02:37.720 Der politische Druck bleibt sehr hoch. 00:02:37.920 --> 00:02:40.440 Deshalb: der Schweizer Franken bleibt gefragt. 00:02:40.680 --> 00:02:42.960 Wir denken so rund 30 % Fremdwährung 00:02:42.960 --> 00:02:45.240 in einem ausgewogenen Portfolio wäre etwa ideal. 00:02:45.680 --> 00:02:48.560 Also noch weiterhin ein tiefer Dollar. 00:02:48.600 --> 00:02:53.480 Das würde für Anlagen wie Rohstoffe oder Gold sprechen. 00:02:53.760 --> 00:02:56.760 Gold ja, Rohstoffe nein, dort haben wir noch Überkapazitäten. 00:02:57.400 --> 00:03:01.080 Gut, das sind also unsere Hauptthesen für 2026. 00:03:01.080 --> 00:03:04.840 Eins: Tech zieht weiter, 00:03:04.840 --> 00:03:07.800 aber mit einer gewissen Differenzierung nach Qualität. 00:03:08.160 --> 00:03:12.680 Zweitens: Die Realrenditen im Dollarraum nehmen ab, davon wollen wir profitieren. 00:03:12.920 --> 00:03:16.440 Und drittens: Die Schwellenländer, sei es bei den Anleihen 00:03:16.440 --> 00:03:19.400 wie bei den Aktien, versprechen hohe Erträge.