In Gold investieren? Fünf Fragen, fünf Antworten

Welche Chancen bietet Gold?

Gold gilt seit jeher als Symbol für Reichtum. Doch kann eine Investition in Gold – insbesondere nach dem markanten Preisanstieg der vergangenen Monate – auch zukünftig zu Wohlstand führen?

Dafür spricht:

• Langfristig hat sich Gold als wertbeständige Anlage erwiesen, die insbesondere in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit und hoher Inflation an Attraktivität gewinnt. Eine gängige Anlageweisheit besagt: Auch wenn Franken und Dollar an Wert verlieren, bleibt eine Unze Gold immer noch eine Unze Gold. Gold als substanzerhaltende Wertanlage zeigt die nachfolgende Grafik eindrücklich auf. Der nominale Goldpreis hat seit 1976 deutlich an Wert gewonnen, hauptsächlich aufgrund der Inflation und der Abwertung des US-Dollars.

Grafik 1: Nominaler und realer Goldpreis in USD/oz (Basis: 1976)

• Gold zeigt eine geringe oder negative Korrelation zu traditionellen Anlageklassen wie Aktien und Anleihen. Dies bedeutet, dass Gold das Risiko-Rendite-Profil eines Portfolios verbessern kann, indem es das Gesamtrisiko reduziert.

Dagegen spricht:

• Im Gegensatz zu Aktien und Anleihen generiert Gold aber keine laufenden Erträge. Anleger können daher ausschliesslich von Kurssteigerungen profitieren.
• Ein Blick auf die nominale Preisentwicklung in US-Dollar zeigt, dass der Goldpreis in den letzten Jahrzehnten erheblichen Schwankungen unterworfen war. Zwischen 1980 und 2007 erzielte Gold beispielsweise keine nennenswerten Erträge. Anlegerinnen und Anleger mussten 27 Jahre warten, bis ihre Investition einen positiven Ertrag abwarf. Solche ausgedehnten Phasen der Wertstagnation sind bei Aktien in dieser Form kaum zu beobachten. Der reale Goldpreis ist im Vergleich zum nominalen Preis über lange Zeiträume weniger dramatisch gestiegen. Dies verdeutlicht, dass Gold zwar seinen Wert über die Zeit erhalten hat, jedoch nicht unbedingt ein überdurchschnittlicher Ertrag im Vergleich zu anderen Anlageformen wie Aktien oder Immobilien erzielt hat.

Fazit:

Gold kann als Bestandteil eines gut diversifizierten Portfolios eine Rolle spielen.

Wer oder was treibt den Goldkurs?

Wir berücksichtigen fünf fundamentale Faktoren, die hauptsächlich den Goldpreis beeinflussen.
Diese sind auch in der Studie von Dirk G. Baur, Professor an der University of Technology in Sydney, ähnlich wiederzufinden.

Es gibt mehrere Schlüsselfaktoren, die den Goldpreis beeinflussen:

• Inflation: Historisch gesehen war die Inflation ein bedeutender Treiber des Goldpreises, insbesondere in den 1970er Jahren und in den späten 2000er Jahren. In Zeiten hoher Inflation steigt der Goldpreis, da Gold als Inflationsschutz dient.
• Zinssätze: Hohe Zinssätze erhöhen die Opportunitätskosten des Haltens von Gold, was tendenziell zu einem Rückgang des Goldpreises führt. Allerdings sind niedrige oder negative Realzinsen (nominale Zinssätze abzüglich der Inflationsrate) förderlich für einen Anstieg des Goldpreises.
• Währungsänderungen: Der Wert des US-Dollars hat einen erheblichen Einfluss auf den Goldpreis. Ein schwächerer Dollar führt in der Regel zu einem höheren Goldpreis, da Gold in US-Dollar gehandelt wird und somit für Investoren in anderen Währungen günstiger wird.
• Zentralbankreserven: Die Politik der Zentralbanken, insbesondere der Auf- und Ausbau von Goldreserven, spielt eine wichtige Rolle. In den vergangenen Jahren haben Zentralbanken, insbesondere in Schwellenländern, ihre Goldreserven erhöht, was den Goldpreis unterstützt hat.

Fazit

Die Relevanz der Einflussfaktoren ist über die Zeit nicht konstant, was man z.B. an einer gewissen Entkoppelung der Realrenditen und des Goldpreises im Nachgang des Ukraine Konflikts erkennt. In dieser Phase waren u.a. die strukturellen Goldkäufe der Zentralbanken (Diversifikation weg vom US-Dollar) der Treiber für einen steigenden Goldkurs. Zusätzlich haben die vergangenen Jahre gezeigt, dass es noch eine Vielzahl weiterer Treiber für den Goldpreis gibt, u.a. Investorennachfrage (z.B. erkennbar an den Gold ETF Beständen) oder die Händlerpositionen ("non-commercial positioning").

Ich möchte Gold kaufen. Welche Möglichkeiten habe ich?

Mehrere…

• Physisches Gold: Direktes Eigentum an Goldbarren oder -münzen.
• ETF (Exchange Traded Fund): Einfacher Handel an der Börse.
• ETC (Exchange Traded Commodity): Speziell für Rohstoffe wie Gold.
• Währung XAU: Handel in Form von Gold als Währungseinheit.
• Futures: Verträge für den zukünftigen Kauf oder Verkauf von Gold.

Eine detaillierte Analyse und weitere Informationen gibt es im Blog-Artikel "Viele Wege führen nach Rom".

Wie steht es um die Nachhaltigkeit?

Gold ist in der Vergangenheit aufgrund von Nachhaltigkeitsthemen in die Kritik geraten. Daher wurden Branchenstandards und Gütesiegel entwickelt, um einen internationalen Rahmen zu schaffen.:

• Supranationale Empfehlungen: Rahmenwerke wie der United Nations Global Compact und die OECD-Leitsätze helfen, nachhaltiges Handeln zu fördern und den Handel mit konfliktbelasteten Mineralien zu reduzieren.
• Branchenstandards: Richtlinien wie die LBMA Responsible Gold Guidance und die Conflict-Free Gold Standards des World Gold Council setzen Mindeststandards für einen verantwortungsvollen Goldhandel.
• Gütesiegel: Initiativen wie Fairtrade, Fairmined, Swiss Better Gold Association und Green Gold zertifizieren Gold aus nachhaltigen und fairen Quellen.
• Recyclinggold: Die Wiederaufbereitung von Gold aus Schmuck und Elektroschrott gilt als [GK1] umweltfreundlichere Alternative, wobei das Re-Melting besonders umweltschonend ist.

Eine detaillierte Analyse und weitere Informationen gibt es im Blog-Artikel "Wie nachhaltig ist Gold?".

Wo steht der Goldpreis in fünf Jahren?

Prognosen sind heikel – wir versuchen es trotzdem, mithilfe unserer Prognose zu den unter Frage 2 definierten Preistreibern, vereinfachten Annahmen und unter der Voraussetzung, dass alle vier Faktoren einen Einfluss auf den Goldpreis in den nächsten fünf Jahren haben.

Grafik 2: Der Kaufkraftparitätsindex (PPP) zeigt, dass der Dollar im Vergleich zu vielen anderen Währungen überteuert ist.

Fazit:

Zusammenfassend erwarten wir für die kommenden fünf Jahre einen höheren Goldpreis, der sich im Bereich von USD 5'000/oz bewegen könnte. Der Weg dorthin wird jedoch keineswegs linear verlaufen, sondern von Volatilität und kurzfristigen Korrekturen geprägt sein.