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Le point central

Notres principales positions de l'allocation d'actifs pour mars 2019

La reprise des actions a atteint ses limites

6 mars 2019 - Les hausses de cours se sont poursuivies en février sur les marchés des actions. Le principal moteur de cet optimisme a été et reste l'espoir d'un règlement du différend commercial entre les Etats-Unis et la Chine. L'adage "Sell on good news" serait-il bientôt de mise ? Les indicateurs conjoncturels chinois accusent actuellement une faiblesse préoccupante. Aussi en Europe, les données fondamentales on de nouveau légèrement faibli.

La saison des rapports touche à sa fin. Les perspectives des entreprises ont été globalement modérées, ce qui a donné lieu à de nombreuses révisions à la baisse des estimations de bénéfices. Le risque d'un renversement de tendance sur les marchés des actions s'est dans l'ensemble accru. Nous nous sommes donc positionnés de manière neutre par rapport aux actions. Vous trouverez ci-dessous autres ajustements à notre positionnement : 

  • Malgré quelques prises de bénéfices, nous maintenons notre surpondération des matières premières en raison de l'offre qui continue de se réduire.
  • Notre prise de bénéfices s'explique par l'excellente évolution des prix depuis le début de l'année.
  • Le ralentissement en Chine pourrait avoir des répercussions sur les prix des matières premières.

  • Le spread des emprunts d'Etat italiens par rapport aux emprunts d'Etat allemands est élevé (2.6%).
  • Il en va de même par rapport aux pays périphériques : 1.6% pour l'Espagne et 1.3% pour le Portugal.
  • Le gouvernement italien a "cédé" - la querelle budgétaire avec l'Union européenne s'est avérée moins dramatique qu'on le supposait jusqu'à présent.
  • Nous avons acheté des obligations d'Etat italien.

  • Les prévisions d'inflation ont été nettement en baisse aux Etats-Unis. Une inflation de 1.9% sur 10 ans est actuellement prise en compte, un niveau nettement inférieur à celui d'il y a encore quelques mois.
  • Mais le marché du travail contracté comme la hausse du prix du pétrole feront de nouveau légèrement croître l'inflation.
  • Comme cela nous semble insuffisant, nous avons investi dans des emprunts d'Etat protégés contre l'inflation (TIPS = Treasury Inflation Protection Securities).

Allocation d'actifs pour mars 2019

Pondération relative par rapport à l'allocation stratégique (SAA) en % en février et mars 2019.

Portrait Stefano Zoffoli

A propos de l'auteur

Stefano Zoffoli, Chief Strategist Swisscanto Invest, dirige depuis juillet 2016 l'équipe Multi Asset Solutions, responsable de la gestion des fonds mixtes et des mandats institutionnels. Il est titulaire d'un Master en économie de l'Université de Zurich.


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